Dienas Bizness

  • 24 суббота,
    февраля

    Diāna, Dina, Dins

  • Калькулятор

     EUR  LVL
  • Курсы валют

    GBP: 0.8794

    USD: 1.2299

Экономика

Леонид Альшанский

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и нестандартных мер, и стандартных циклов ослабления и ужесточения кредитно-денежной политики, которые в Европе всегда начинаются и заканчиваются с опозданием. И это упущенное время может стать критическим по отношению к результату, получаемому в финансово-экономической системе.

Особенно хорошо это высветили действия ФРС и ЕЦБ в течении и после финансово-экономического кризиса 2007-2009 годов (см. рис. 1).

Рис.1. Динамика ключевых ставок ФРС и ЕЦБ за последние 20 лет

ФРС начал ослаблять ставки ещё в 2007 и резко снизила ключевую ставку до 0% при обострении кризиса в 2008-м. В том же году ФРС начала запуск ряда крупномасштабных программ скупки облигаций с рынка (QE), резко увеличив свои активы и банковскую ликвидность. ЕЦБ при этом выступил против проведения QE, ссылаясь на экономическую теорию, согласно которой эта мера могла привести к гиперинфляции. Более того, уже в разгаре кризиса в 2008-м и дважды в 2011-м ЕЦБ поднимал ставки, объясняя свои действия наблюдавшимся ростом инфляции, сдерживание которой значится в мандате Центробанка. Но такой формальный подход во время серьёзной нестабильности в финансово-экономической системе вряд ли был правильным.

К крупномасштабному стимулированию экономики через QE европейский Центробанк также приступил с большим опозданием, лишь в 2014 году. И, на наш взгляд, во многом из-за этих различий в политике Центробанков американской финансово-экономической системе удалось быстрее и благополучней выйти из кризиса. Хотя именно она испытала в кризис наиболее сильный удар. Так, американской экономике после рецессии 2008-2009 гг. удалось вернуться на докризисный уровень ВВП уже в 2011-м и продолжить затем рост. В то время как экономика еврозоны в 2012-2013 гг. опустилась в повторную рецессию и вышла на докризисный уровень лишь в конце 2015 года (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика изменения объёмов ВВП и внутреннего спроса в США и еврозоне (в процентах к 2008 году)

 

Источник информации: Financial Times

То же касается и безработицы, которая в США уже в 2015 вернулась на докризисный уровень, а в еврозоне всё ещё почти в 1.5 раза превышает его (см. рис. 3).

 

Рис.3. Динамика безработицы в США и еврозоне

Источник информации: Thomson Reuters

Новым вызовом для обоих Центробанков стал стремительный рост инфляции в начале 2017 года.  В феврале в еврозоне она достигла 2%, а в Америке 2.7%. При том, что ещё полгода назад еврозона страдала от дефляции (см. рис. 4), и по прогнозам ЕЦБ индекс цен должен был приблизиться к 2% лишь к концу 2018 года.

Рис. 4. Динамика инфляции в США и еврозоне

 

Согласно декларациям самих Центробанков, ФРС целевым уровнем инфляции считает 2%, а ЕЦБ «чуть ниже 2%». При этом ФРС больше ориентируется на стержневую инфляцию (без учета продовольствия и энергоносителей), которая в феврале в Америке составила 2.2%.

И на своём заседании 15 марта ФРС, находящаяся сейчас уже в цикле повышения ставок, решила повысить ключевую ставку ещё на 0.25%. Повышение стало вторым за последние 3 месяца, и ставка сейчас оказалась в диапазоне (после кризиса ФРС таргетирует диапазон ставки) 0.75%-1%.

В то же время ЕЦБ, ещё недавно обещавший длительное время держать низкие ставки, на прошедшем 9 марта заседании не предпринял никаких шагов. Все ставки и программа выкупа облигаций с рынка остались без изменений. Правда, риторика Центробанка несколько поменялась, и на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что «необходимость в мерах стимуляции уменьшается».

При этом ключевая ставка ЕЦБ находится сейчас на 0%, а депозитная ставка для коммерческих банков вообще отрицательна: -0.4%! И здесь мы видим ещё на одну разницу в подходах двух ведущих мировых ЦБ. Как известно, одной из ключевых задач Центробанка является поддержка стабильности банковской системы. Однако после начала «эксперимента» ЕЦБ с введением негативных ставок в 2014 году (на что до этого не осмелился ни один крупный Центробанк) ситуация в банковской системе зоны ухудшилась.

Взимание со стороны ЕЦБ «штрафов» за хранение денег коммерческих банков вместе со скупкой облигаций с рынка, привело к тому что объём гособлигаций зоны, торгующихся с отрицательной доходностью, измеряется уже в триллионах. А гособлигации традиционно являются самым популярным и самым надёжным средством вложения денег для банков.

 

Европейские банки фактически вынуждены сегодня платить за предоставление друг другу краткосрочных кредитов и выдачу даже многолетних ссуд государствам зоны. Что при наличии инфляции просто противоречит здравому смыслу. Деньги и так дешевеют, и платить при этом за предоставление кредитов, - это, как модно сейчас говорить, всё равно что стрелять себе в ногу.

Конечно, сама идея введения негативных ставок была продиктована закономерным желанием ЕЦБ стимулировать кредитование стагнирующей экономики. Но своих целей она не достигла. Кредитование в еврозоне по-прежнему растёт медленнее, чем в Америке, где оно подстёгивается не Центробанком, а экономическим ростом. Европейские банки даже при негативных ставках не бросились раздавать кредиты ввиду сохраняющейся слабой конъюнктуры: слабого спроса на кредиты и слабой надёжности заёмщиков.

Свободные средства банки по-прежнему предпочитают направлять на денежный рынок и на рынок ценных бумаг. Несомненно это стало благом для государств еврозоны, размещающих сейчас облигации с отрицательной доходностью, т.е. зарабатывающих на взятии денег в долг (в основном у европейских банков).

Но при этом депозитная ставка ФРС для американских банков, после последнего повышения ставок 15 марта, составила уже +1% (!), и доходности американских госбумаг имеет нормальные, позитивные значения. Т.е. ФРС не стремится наказывать банки за пассивность в кредитовании, предпочитая сохранить надёжность в секторе.

Это ставит европейские и американские банки в неравные позиции, и состояние американской банковской системы сегодня на порядок стабильнее, чему её европейского конкурента. Что хорошо проиллюстрировали и отчёты за последний квартал 2016 года. У ведущих американских банков из индекса S&P 500 квартальная прибыль за год в среднем выросла почти на 10%, а у европейских банков из сравнимого индекса ВЕ 500 упала на 81%(!). Конечно, определённую роль здесь сыграли и разовые штрафы, наложенные на несколько крупнейших банков Европы, но главный источник падения прибыли всё-таки отрицательные ставки.

При этом банковские системы целых стран зоны (Италии, Греции, Испании) находятся в состоянии близком, к кризисному. А что бывает в случае полномасштабного кризиса банковской системы, хорошо показали последствия падения Lehman Brothers в 2008. Поэтому, чем раньше ЕЦБ «догонит» ФРС и начнёт подъём ставок (или хотя бы отменит взимание штрафов за хранение денег), тем меньше риск дальнейшего ослабления стабильности банковской системы еврозоны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ФОТОГАЛЕРЕЯ: Новые программы вузов, карьерные тесты и секреты профессий на “Школа 2018”

52

Сегодня на Кипсале открылась крупнейшая ежегодная выставка образования "Школа-2018", где можно получить самую подробную информацию об обучении в Латвии и за рубежом, причем не только в вузах, но и техникумах, колледжах и академиях. Кроме...

Минэкономики нашло решение по КОЗ для сезонных подключений

 Сегодня на совещании в Министерстве экономики удалось найти решения по уменьшению компонента обязательной закупки (КОЗ) электричества для сезонных подключений и уменьшению фиксированной части КОЗ, сообщил министр экономики Арвил...

ФОТО: в Пушкинском лицее открыли восстановленный музей

9

В пятницу, 23 февраля, торжественно открылся восстановленный музей Пушкинского лицея «Пушкин и Балтия». Пушкинский лицей собирает, обобщает и хранит материалы о жизни А. Пушкина, связи его творчества с Латвией и Балтией, а также о...

Дом в Риге, где живут два экс-президента Латвии, классифицирован как "развалины категории B" (дополнено ФОТО)

11

Здание на ул. Бривибас, 38 в Риге, где живут два экс-президента Латвии, классифицировано как "развалины категории B", и к нему применена повышенная ставка налога на недвижимость в размере 3%, сообщила агентству ЛETA представитель...

Комментарий редакции: Почему Литва, а не Латвия?

Комментарий редакции: Почему Литва, а не Латвия?

Мы в Латвии любим часто сравнивать себя с другими странами Балтии. Бывает, что мы даже необоснованно считаем, что чем-то хуже наших северных и южных соседей. Поговорка о том, что трава всегда зеленее по ту сторону забора, правдива до...

Репше: если президент Банка Латвии не виноват, уходить он не должен

Репше: если президент Банка Латвии не виноват, уходить он не должен

"Я не могу представить, чтобы президент Банка Латвии был виноват в инкриминируемых ему преступлениях", - заявил в твиттере бывший президент Банка Латвии Илмар Репше. "Если президент Банка Латвии невиновен, ему не нужно сейчас уходить с...

В этом году малые и средние предприятия могут погрузиться в стагнацию

В этом году малые и средние предприятия могут погрузиться в стагнацию

Эксперты считают, что 2018 год для латвийской экономики будет очень горячим. Прогнозируется, что благодаря экспорту и фондам ЕС в Латвию придут деньги, снизится безработица и вырастут зарплаты. Прогнозы выглядят очень позитивно, однако,...

Рынок труда нагревается, и это вызывает головную боль у работодателей

Рынок труда нагревается, и это вызывает головную боль у работодателей

В прошлом году экономика Латвии показала стремительный и обширный рост. Созданный экономикой спрос вкупе со все сокращающимся населением – тут сказались последствия и низкой рождаемости, и эмиграции, что наблюдалось в предыдущие годы, –...

Зарплату после уплаты налогов до 450 евро получали в прошлом году 39,2% работающих в Латвии

Зарплату после уплаты налогов до 450 евро получали в прошлом году 39,2% работающих в Латвии

В прошлом году в Латвии на основном месте работы зарплату в размере до 450 евро в месяц после уплаты налогов получали 39,2% работников, что на 4,9 процентных пункта меньше, чем в 2016 году, свидетельствуют данные Центрального...

Есть ли жизнь после фондов ЕС?

Есть ли жизнь после фондов ЕС?

В ближайшие годы экономика Латвии, скорее всего, продолжит равномерное развитие, и в тревоге упоминаемый 2020 год, когда завершится период планирования фондов ЕС, а с ним и финансирование, не нужно рассматривать как жирную черту под...

Утвержден список профессий, по которым можно привлекать гастарбайтеров

Утвержден список профессий, по которым можно привлекать гастарбайтеров

Кабинет министров во вторник утвердил разработанный Министерством экономики перечень профессий, по которым прогнозируется значительный дефицит рабочей силы и разрешено привлекать работников из других стран. Иностранных работников можно...

Инвесторы: скандал с Римшевичем и AB LV угрожает и нынешним, и будущим инвестициям

Инвесторы: скандал с Римшевичем и AB LV угрожает и нынешним, и будущим инвестициям

Совет иностранных инвесторов в Латвии (СИИЛ) выражает опасения в том, что для Латвии могут быть очень отрицательными последствия скандала с президентом Банка Латвии Илмаром Римшевичем и подозрения третьего по величине банка страны в...

S&P Global подтвердило кредитный рейтинг Латвии на прежнем уровне

S&P Global подтвердило кредитный рейтинг Латвии на прежнем уровне

Международное агентство кредитных рейтингов S&P Global подтвердило кредитный рейтинг Латвии на прежнем уровне A-, сохранив положительный прогноз на будущее, сообщает Госказна. "Оценка S&P Global является внеочередной оценкой кредитного...

СГД: не нужно бежать в налоговую службу с декларацией уже 1 марта

СГД: не нужно бежать в налоговую службу с декларацией уже 1 марта

Служба государственных доходов (СГД) призывает латвийцев не торопиться подавать годовую декларацию о доходах уже в первый день марта, сказала в передаче Rīta Panorāma на Латвийском телевидении генеральный директор учреждения Илзе...

В 2017 году поступления в основной госбюджет составили 93,5% запланированных

В 2017 году поступления в основной госбюджет составили 93,5% запланированных

В 2017 году поступления в основной госбюджет составили 5,39 млрд евро или 93,5% от запланированных в размере 5,76 млрд евро, сообщает Министерство финансов. Фактические налоговые доходы в прошлом году составили 4,16 млрд евро при плане...

Объявлены первые аукционы по продаже имущества Liepājas metalurgs

Объявлены первые аукционы по продаже имущества Liepājas metalurgs

Администратор процесса неплатежеспособности AS KVV Liepājas metalurgs Гунтар Корис объявил первые шесть аукционов по продаже имущества предприятия, сообщил представитель администратора Дзинтарс Хмиелевскис. Аукционы объявлены на объекты...

Уже в 17-й раз награждены "газели" - самые быстрорастущие предприятия Латвии

7

Газета Dienas Bizness в сотрудничестве с Lursoft уже в 17-й раз наградила "газелей" - самые быстрорастущие предприятия Латвии. В новейшем списке собраны данные о результатах деятельности предприятий в период с 2014 по 2016 год....

 Семян этой весной может не хватить

Семян этой весной может не хватить

Этой весной у фермеров могут возникнуть проблемы с посевным материалом - семенами яровой пшеницы, клевера, фасолью и картофелем, пишет в пятницу газета Dienas Bizness. Фермеры уже готовятся к посевной, но предварительные данные говорят о...

Rūjienas saldējums в этом году планирует осваивать новые рынки в Европе и СНГ

Rūjienas saldējums в этом году планирует осваивать новые рынки в Европе и СНГ

Производитель мороженого Rūjienas saldējums в этом году планирует начать реализацию продукции на шести новых рынках в Европе и СНГ, рассказал председатель правления компании Игорь Миезис. "В настоящее время у нас 14 экспортных рынков, но...

Дом в Риге, где живут два экс-президента Латвии, классифицирован как "развалины категории B" (дополнено ФОТО)

11

Здание на ул. Бривибас, 38 в Риге, где живут два экс-президента Латвии, классифицировано как "развалины категории B", и к нему применена повышенная ставка налога на недвижимость в размере 3%, сообщила агентству ЛETA представитель...

Реконструкция телебашни на Закюсале обойдется в десятки миллионов евро

Реконструкция телебашни на Закюсале обойдется в десятки миллионов евро

Реконструкция телебашни на Закюсале обойдется в несколько десятков миллионов евро, рассказал в интервью агентству ЛЕТА председатель правления Латвийского государственного телерадиоцентра Янис Бокта. Предварительная смета будет составлено...

Неясно будущее связанного с ABLV Bank проекта гостиницы в Лиепае

Неясно будущее связанного с ABLV Bank проекта гостиницы в Лиепае

В настоящий момент неясно будущее еще одного связанного с ABLV Bank проекта - гостиницы AmberStone Hotels в Лиепае. Предприятие не комментирует, повлияют ли наложенные на банк ограничения на строительство в Лиепае курортной гостиницы,...

Построены три из шести домов комплекса Gaiļezera nami

4

В эксплуатацию сданы первые три девятиэтажных дома на 95 квартир в комплексе Gaiļezera nami, который строит компания Merks. Gaiļezera nami - это 2-4-комнатные квартиры площадью 60-100 кв. м.  Общая площадь квартир в трех первых домах...

Spice наращивает оборот засчет нижнего белья и деликатесов

Spice наращивает оборот засчет нижнего белья и деликатесов

Оборот торгового комплекса "Spice" в прошлом году увеличился на 2,4% до 211 млн евро, сообщили агентству ЛЕТА на предприятии. Оборот торгового центра "Spice" в 2017 году составил 162 млн евро и вырос на 2,9%, а оборот торгового центра...

Латвия - хороший рынок для элитных товаров

15

Латвия всегда была хорошим рынком для элитных товаров, их покупают тут и местные жители, и туристы, считает совладелец магазинов люксовых брендов Chopard, Mont- blanc и Bang & Olufsen Александр Цимбалюк. Он рассчитывает, что квартал между...

В кассах самообслуживания расплачивается почти треть покупателей  Maxima

В кассах самообслуживания расплачивается почти треть покупателей Maxima

Около 27% покупателей предпочитают расплачиваться за свои покупки в кассах самообслуживания в тех магазинах Maxima Latvija, где они имеются, сообщает торговая сеть. Сейчас к услугам покупателей предлагаются 163 кассы самообслуживания в...

Объединиться, чтобы расти

Объединиться, чтобы расти

Иногда в условиях молодой экономики единственным способом, как расти дальше, является консолидация и перекупка конкурентов, считает исполнительный директор компании рыночных исследований Rait Каспар Янес (Kaspar Jänes). В прошлом году...

В новой штаб-квартире Apple люди бьются о стеклянные двери и стены

6

В новой штаб-квартире Apple в Купертино (Калифорния) использовано много стекла, что стало причиной получения травм уже двумя работниками, которым потребовалась медицинская помощь, сообщает Marketwatch. Силиконовая долина известна своим...

Bite предложит сотрудникам работать из дома

3

Хотя говорят, что технологии лишают людей работы, в то же время они дают различные преимущества, например, возможность работать из дома. "Современные технологии открывают перед нами много хороших возможностей. Раньше, когда были...

Компания Илона Маска пробурит в Вашингтоне тоннель

Компания Boring Company Илона Маска получила официальное разрешение от властей Вашингтона на бурение первых тестовых тоннелей, пишет The Washington Post. Длина тоннеля, сроки эксперимента и другие детали не разглашаются. Разрешение...

Tele2 вложил 27 тыс. евро в клиентский центр в Адажи

3

В субботу, 17 февраля, в Адажи распахнул двери тридцать восьмой центр “Tele2” нового концепта. В его создание оператор мобильной связи вложил 27 000 евро из общих инвестиций в размере 380 000 евро, которые планируется в этом году...

 CSDD проводит последние занятия по безопасному вождению зимой

CSDD проводит последние занятия по безопасному вождению зимой

С учетом интереса людей и установившейся зимней погоды Дирекция безопасности дорожного движения (CSDD) в сотрудничестве с Латвийским бюро страховщиков транспортных средств (LTAB) объявляет дату последних в этом году занятий по безопасному...

ФОТО: В Риге открыт реконструированный салон Bentley - рядом со Škoda

21

22 февраля в Риге, на улице Краста, официально был открыт новый автосалон бренда Bentley. В том же здании в этот же день состоялось открытие нового салона Škoda. Инвестиции в открытие обоих салонов составили 4 млн евро. Bentley и Škoda –...

  • 1
  • Авто
  • 13:58 23.февраля 2018

ФОТО: На Краста в Риге открыт новый автосалон Škoda

33

В четверг, 22 февраля, на ул. Краста, 5 был официально открыт новый салон автомобильного бренда Škoda, который в Латвии представляет компания Green Motors. Тот же представитель на площади того же здания, но с отдельным входом, открыл новый...

  • 0
  • Авто
  • 11:57 23.февраля 2018

Автообзор: VW Tiguan Allspace размера XL

12

Для семиместного VW Tiguan Allspace не так важен третий ряд сидений, как возможность положить в багажник больше вещей, не жертвуя комфортом для сидящих во втором ряду. Размер имеет значение. Кузов Tiguan Allspace длиннее обычного Tiguan...

  • 0
  • Авто
  • 11:32 23.февраля 2018

Опрос