Dienas Bizness

  • 11 понедельник,
    декабря

    Voldemārs, Valdemārs, Valdis

  • Калькулятор

     EUR  LVL
  • Курсы валют

    GBP: 0.8753

    USD: 1.1742

Экономика

Леонид Альшанский

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и нестандартных мер, и стандартных циклов ослабления и ужесточения кредитно-денежной политики, которые в Европе всегда начинаются и заканчиваются с опозданием. И это упущенное время может стать критическим по отношению к результату, получаемому в финансово-экономической системе.

Особенно хорошо это высветили действия ФРС и ЕЦБ в течении и после финансово-экономического кризиса 2007-2009 годов (см. рис. 1).

Рис.1. Динамика ключевых ставок ФРС и ЕЦБ за последние 20 лет

ФРС начал ослаблять ставки ещё в 2007 и резко снизила ключевую ставку до 0% при обострении кризиса в 2008-м. В том же году ФРС начала запуск ряда крупномасштабных программ скупки облигаций с рынка (QE), резко увеличив свои активы и банковскую ликвидность. ЕЦБ при этом выступил против проведения QE, ссылаясь на экономическую теорию, согласно которой эта мера могла привести к гиперинфляции. Более того, уже в разгаре кризиса в 2008-м и дважды в 2011-м ЕЦБ поднимал ставки, объясняя свои действия наблюдавшимся ростом инфляции, сдерживание которой значится в мандате Центробанка. Но такой формальный подход во время серьёзной нестабильности в финансово-экономической системе вряд ли был правильным.

К крупномасштабному стимулированию экономики через QE европейский Центробанк также приступил с большим опозданием, лишь в 2014 году. И, на наш взгляд, во многом из-за этих различий в политике Центробанков американской финансово-экономической системе удалось быстрее и благополучней выйти из кризиса. Хотя именно она испытала в кризис наиболее сильный удар. Так, американской экономике после рецессии 2008-2009 гг. удалось вернуться на докризисный уровень ВВП уже в 2011-м и продолжить затем рост. В то время как экономика еврозоны в 2012-2013 гг. опустилась в повторную рецессию и вышла на докризисный уровень лишь в конце 2015 года (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика изменения объёмов ВВП и внутреннего спроса в США и еврозоне (в процентах к 2008 году)

 

Источник информации: Financial Times

То же касается и безработицы, которая в США уже в 2015 вернулась на докризисный уровень, а в еврозоне всё ещё почти в 1.5 раза превышает его (см. рис. 3).

 

Рис.3. Динамика безработицы в США и еврозоне

Источник информации: Thomson Reuters

Новым вызовом для обоих Центробанков стал стремительный рост инфляции в начале 2017 года.  В феврале в еврозоне она достигла 2%, а в Америке 2.7%. При том, что ещё полгода назад еврозона страдала от дефляции (см. рис. 4), и по прогнозам ЕЦБ индекс цен должен был приблизиться к 2% лишь к концу 2018 года.

Рис. 4. Динамика инфляции в США и еврозоне

 

Согласно декларациям самих Центробанков, ФРС целевым уровнем инфляции считает 2%, а ЕЦБ «чуть ниже 2%». При этом ФРС больше ориентируется на стержневую инфляцию (без учета продовольствия и энергоносителей), которая в феврале в Америке составила 2.2%.

И на своём заседании 15 марта ФРС, находящаяся сейчас уже в цикле повышения ставок, решила повысить ключевую ставку ещё на 0.25%. Повышение стало вторым за последние 3 месяца, и ставка сейчас оказалась в диапазоне (после кризиса ФРС таргетирует диапазон ставки) 0.75%-1%.

В то же время ЕЦБ, ещё недавно обещавший длительное время держать низкие ставки, на прошедшем 9 марта заседании не предпринял никаких шагов. Все ставки и программа выкупа облигаций с рынка остались без изменений. Правда, риторика Центробанка несколько поменялась, и на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что «необходимость в мерах стимуляции уменьшается».

При этом ключевая ставка ЕЦБ находится сейчас на 0%, а депозитная ставка для коммерческих банков вообще отрицательна: -0.4%! И здесь мы видим ещё на одну разницу в подходах двух ведущих мировых ЦБ. Как известно, одной из ключевых задач Центробанка является поддержка стабильности банковской системы. Однако после начала «эксперимента» ЕЦБ с введением негативных ставок в 2014 году (на что до этого не осмелился ни один крупный Центробанк) ситуация в банковской системе зоны ухудшилась.

Взимание со стороны ЕЦБ «штрафов» за хранение денег коммерческих банков вместе со скупкой облигаций с рынка, привело к тому что объём гособлигаций зоны, торгующихся с отрицательной доходностью, измеряется уже в триллионах. А гособлигации традиционно являются самым популярным и самым надёжным средством вложения денег для банков.

 

Европейские банки фактически вынуждены сегодня платить за предоставление друг другу краткосрочных кредитов и выдачу даже многолетних ссуд государствам зоны. Что при наличии инфляции просто противоречит здравому смыслу. Деньги и так дешевеют, и платить при этом за предоставление кредитов, - это, как модно сейчас говорить, всё равно что стрелять себе в ногу.

Конечно, сама идея введения негативных ставок была продиктована закономерным желанием ЕЦБ стимулировать кредитование стагнирующей экономики. Но своих целей она не достигла. Кредитование в еврозоне по-прежнему растёт медленнее, чем в Америке, где оно подстёгивается не Центробанком, а экономическим ростом. Европейские банки даже при негативных ставках не бросились раздавать кредиты ввиду сохраняющейся слабой конъюнктуры: слабого спроса на кредиты и слабой надёжности заёмщиков.

Свободные средства банки по-прежнему предпочитают направлять на денежный рынок и на рынок ценных бумаг. Несомненно это стало благом для государств еврозоны, размещающих сейчас облигации с отрицательной доходностью, т.е. зарабатывающих на взятии денег в долг (в основном у европейских банков).

Но при этом депозитная ставка ФРС для американских банков, после последнего повышения ставок 15 марта, составила уже +1% (!), и доходности американских госбумаг имеет нормальные, позитивные значения. Т.е. ФРС не стремится наказывать банки за пассивность в кредитовании, предпочитая сохранить надёжность в секторе.

Это ставит европейские и американские банки в неравные позиции, и состояние американской банковской системы сегодня на порядок стабильнее, чему её европейского конкурента. Что хорошо проиллюстрировали и отчёты за последний квартал 2016 года. У ведущих американских банков из индекса S&P 500 квартальная прибыль за год в среднем выросла почти на 10%, а у европейских банков из сравнимого индекса ВЕ 500 упала на 81%(!). Конечно, определённую роль здесь сыграли и разовые штрафы, наложенные на несколько крупнейших банков Европы, но главный источник падения прибыли всё-таки отрицательные ставки.

При этом банковские системы целых стран зоны (Италии, Греции, Испании) находятся в состоянии близком, к кризисному. А что бывает в случае полномасштабного кризиса банковской системы, хорошо показали последствия падения Lehman Brothers в 2008. Поэтому, чем раньше ЕЦБ «догонит» ФРС и начнёт подъём ставок (или хотя бы отменит взимание штрафов за хранение денег), тем меньше риск дальнейшего ослабления стабильности банковской системы еврозоны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ректор Видземской высшей школы: "Школьники в 16 лет пишут программы для иностранных компаний. Какое образование мы им можем дать?"

Ректор Видземской высшей школы: "Школьники в 16 лет пишут программы для иностранных компаний. Какое образование мы им можем дать?"

По мнению ректора Видземской высшей школы Гатиса Круминьша, привычная система образования, которая складывалась и формировалась в прошлом веке, скоро не будет работать. "Сейчас молодые люди формируют спрос на очень динамичное и...

Аэропортом "Рига" займутся международные проектировщики

Аэропортом "Рига" займутся международные проектировщики

На конкурс по проектированию нового пассажирского комплекса аэропорта "Рига" подали заявки пять претендентов - международные архитекторские бюро и их объединения. В конкурсе на проектирование в аэропорту железнодорожной станции Rail...

DPD Latvija расширило сеть доставки десятью автозаправками Circle K

DPD Latvija расширило сеть доставки десятью автозаправками Circle K

Перевозчик посылок DPD Latvija расширил сеть доставки Pickup (автоматизированная рассылка) десятью новыми пунктами на АЗС Circle K в Риге и в Марупе,  сообщила специалист по общественным связям Дита Буковска. Как рассказал руководитель...

Онколог: Чаще всего лечение ребенка за границей - не необходимость, а личное решение родителей

Онколог: Чаще всего лечение ребенка за границей - не необходимость, а личное решение родителей

Нередко решение родителей лечить ребенка с онкологическим заболеванием за рубежом – это просто выбор, а не необходимость, такое мнение в ходе дискуссии о лечении в Латвии детей, больных онкологией, выразила гематоонколог Детской...

ЕС и Япония создадут свободную экономическую зону

Европейская комиссия (ЕК) и Япония пришли к соглашению по окончательному варианту двустороннего соглашения о свободной торговле, заявила член ЕК по торговле Сесилия Мальмстрём на пресс-конференции в Брюсселе в пятницу. В результате...

Экономический обзор Балтийского региона: Стремительный рост – слабое оправдание для отсрочки структурной реформы

Экономический обзор Балтийского региона: Стремительный рост – слабое оправдание для отсрочки структурной реформы

В этом году энергичный рост мировой экономики двинул вперед и рост в странах региона Балтийского моря, особенно в Балтии. Институциональное и структурное качество региона, правда, существенно не улучшилось в сравнении с другими мировыми...

Как 200 тыс. превратились в 670 млн

Как 200 тыс. превратились в 670 млн

Семь лет назад Измаил Ахмед решил создать стартап, по электронным перечислениям денег из Великобритании в Африку, пишет Bloomberg. У него было 200 тыс. долларов и большой опыт по перечислению денег в Сомали. Сейчас компания WorldRemit...

Нехватку рабочей силы ощущают более 60% предпринимателей

Нехватку рабочей силы ощущают более 60% предпринимателей

61,2% предпринимателей уже сегодня ощущают проблемы с поиском квалифицированных работников, а еще более пятой части прогнозируют такие проблемы в скором времени. Такие данные получены Латвийской  торгово-промышленной палатой (ЛТПП) в ходе...

 Мнение: Государство вынуждает продавать лес скупщикам

Мнение: Государство вынуждает продавать лес скупщикам

Если правительство в этом году утвердит предлагаемое Министерством земледелия уменьшение диаметра вырубаемых деревьев, общая рыночная стоимость частных лесов увеличится почти на миллиард евро. Откуда берется эта цифра? Со стороны...

Immer Group завоевала два главных приза на престижном международном конкурсе упаковщиков

13

Производитель гибкой упаковки Immer Group добился больших успехов на самом большом в мире конкурсе профессиональных упаковщиков World Star for Packaging. Предприятие завоевало два главных приза в группе упаковки продуктов питания за серии...

Закон о стартапах - слишком строгий: за год поддержку сумело получить лишь одно предприятие

2

Главным событием этого года в мире стартапов стало введение закона о их поддержке, через "сито" которого пока удалось пройти только одной компании. В течение года из запланированных 20 стартапов поддержку получил  лишь один претендент....

Рижская дума о рухнувшем доме: Такие "развалины" будем сносить принудительно, так как их владельцев-миллионеров не смущает даже повышенный налог

3

Сегодня же рухнувшее 5-этажное здание в центре Риги будет обследовано промышленными альпинистами, к среде подготовлено распоряжен...

Мой опыт: Помочь сравнить цены на рынке недвижимости

2

На сайте Vartus.eu можно ввести адрес объекта и получить прогноз, за сколько можно продать или сдать в аренду недвижимость. "Мы стараемся помочь людям разобраться с рыночной ценой, а в долгосрочной перспективе планируем создать что-то...

DPD Latvija расширило сеть доставки десятью автозаправками Circle K

DPD Latvija расширило сеть доставки десятью автозаправками Circle K

Перевозчик посылок DPD Latvija расширил сеть доставки Pickup (автоматизированная рассылка) десятью новыми пунктами на АЗС Circle K в Риге и в Марупе,  сообщила специалист по общественным связям Дита Буковска. Как рассказал руководитель...

В районе Сканстес за 1,32 млн евро откроется Maxima XXX

В районе Сканстес за 1,32 млн евро откроется Maxima XXX

Во второй половине следующего года откроется магазин “Maxima XXX” в Риге, на улице Гростонас, 1, поскольку получено позитивное заключение Совета по конкуренции. В создание этого магазина “Maxima Latvija” планирует инвестировать 1,32...

Kebabs Fix уменьшает основной капитал на 163 674 евро

Kebabs Fix уменьшает основной капитал на 163 674 евро

SIA Kebabs Fix, владелец одноименной сети ресторанов быстрого обслуживания, планирует уменьшить основной капитал на 163 674 евро, свидетельствуют сообщение предприятия в официальном издании Latvijas Vēstnesis. Kebabs Fix уменьшает капитал...

Сливочное масло за год подорожало на 87%

Сливочное масло за год подорожало на 87%

Несмотря на то, что в ЕС цены на сливочное масло начали снижаться еще в сентябре, в Латвии в октябре 2017 года оно стоило на 87% дороже, чем год назад, свидетельствуют данные Министерства земледелия. В ЕС в середине ноября сливочное масло...

Tele2 в процессе подбора персонала будет использовать виртуальную реальность

Tele2 в процессе подбора персонала будет использовать виртуальную реальность

Чтобы познакомить потенциальных работников с различными рабочими ситуациями, оператор мобильной связи "Tele2" начнет использовать в процессе подбора персонала тесты виртуальной реальности. Благодаря очкам виртуальной реальности Gear уже на...

Латвийский стартап Sonarworks привлек полмиллиона евро от создателей Skype

3

Латвийский стартап Sonarworks привлек инвестиции в размере полумиллиона евро от эстонского фонда рискового капитала Karma Ventures, созданного основателями Skype. Основатель и член правления предприятия Sonarworks Хелмут Берн, благодаря...

Range Rover Velar: Красота спасет мир

11

Range Rover Velar - потрясающе красивое произведение автопрома, которое украсит автопарк любого состоятельного автолюбителя. По размерам и содержанию этот импозантный автомобиль класса SUV входит в ту же лигу, что и Audi Q5, Mercedes GLC,...

  • 0
  • Авто
  • 09:55 8.декабря 2017

Опрос