Dienas Bizness

  • 23 четверг,
    марта

    Mirdza, Žanete, Žanna

  • Калькулятор

     EUR  LVL
  • Курсы валют

    GBP: 0.8679

    USD: 1.0807

Экономика

Леонид Альшанский

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и нестандартных мер, и стандартных циклов ослабления и ужесточения кредитно-денежной политики, которые в Европе всегда начинаются и заканчиваются с опозданием. И это упущенное время может стать критическим по отношению к результату, получаемому в финансово-экономической системе.

Особенно хорошо это высветили действия ФРС и ЕЦБ в течении и после финансово-экономического кризиса 2007-2009 годов (см. рис. 1).

Рис.1. Динамика ключевых ставок ФРС и ЕЦБ за последние 20 лет

ФРС начал ослаблять ставки ещё в 2007 и резко снизила ключевую ставку до 0% при обострении кризиса в 2008-м. В том же году ФРС начала запуск ряда крупномасштабных программ скупки облигаций с рынка (QE), резко увеличив свои активы и банковскую ликвидность. ЕЦБ при этом выступил против проведения QE, ссылаясь на экономическую теорию, согласно которой эта мера могла привести к гиперинфляции. Более того, уже в разгаре кризиса в 2008-м и дважды в 2011-м ЕЦБ поднимал ставки, объясняя свои действия наблюдавшимся ростом инфляции, сдерживание которой значится в мандате Центробанка. Но такой формальный подход во время серьёзной нестабильности в финансово-экономической системе вряд ли был правильным.

К крупномасштабному стимулированию экономики через QE европейский Центробанк также приступил с большим опозданием, лишь в 2014 году. И, на наш взгляд, во многом из-за этих различий в политике Центробанков американской финансово-экономической системе удалось быстрее и благополучней выйти из кризиса. Хотя именно она испытала в кризис наиболее сильный удар. Так, американской экономике после рецессии 2008-2009 гг. удалось вернуться на докризисный уровень ВВП уже в 2011-м и продолжить затем рост. В то время как экономика еврозоны в 2012-2013 гг. опустилась в повторную рецессию и вышла на докризисный уровень лишь в конце 2015 года (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика изменения объёмов ВВП и внутреннего спроса в США и еврозоне (в процентах к 2008 году)

 

Источник информации: Financial Times

То же касается и безработицы, которая в США уже в 2015 вернулась на докризисный уровень, а в еврозоне всё ещё почти в 1.5 раза превышает его (см. рис. 3).

 

Рис.3. Динамика безработицы в США и еврозоне

Источник информации: Thomson Reuters

Новым вызовом для обоих Центробанков стал стремительный рост инфляции в начале 2017 года.  В феврале в еврозоне она достигла 2%, а в Америке 2.7%. При том, что ещё полгода назад еврозона страдала от дефляции (см. рис. 4), и по прогнозам ЕЦБ индекс цен должен был приблизиться к 2% лишь к концу 2018 года.

Рис. 4. Динамика инфляции в США и еврозоне

 

Согласно декларациям самих Центробанков, ФРС целевым уровнем инфляции считает 2%, а ЕЦБ «чуть ниже 2%». При этом ФРС больше ориентируется на стержневую инфляцию (без учета продовольствия и энергоносителей), которая в феврале в Америке составила 2.2%.

И на своём заседании 15 марта ФРС, находящаяся сейчас уже в цикле повышения ставок, решила повысить ключевую ставку ещё на 0.25%. Повышение стало вторым за последние 3 месяца, и ставка сейчас оказалась в диапазоне (после кризиса ФРС таргетирует диапазон ставки) 0.75%-1%.

В то же время ЕЦБ, ещё недавно обещавший длительное время держать низкие ставки, на прошедшем 9 марта заседании не предпринял никаких шагов. Все ставки и программа выкупа облигаций с рынка остались без изменений. Правда, риторика Центробанка несколько поменялась, и на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что «необходимость в мерах стимуляции уменьшается».

При этом ключевая ставка ЕЦБ находится сейчас на 0%, а депозитная ставка для коммерческих банков вообще отрицательна: -0.4%! И здесь мы видим ещё на одну разницу в подходах двух ведущих мировых ЦБ. Как известно, одной из ключевых задач Центробанка является поддержка стабильности банковской системы. Однако после начала «эксперимента» ЕЦБ с введением негативных ставок в 2014 году (на что до этого не осмелился ни один крупный Центробанк) ситуация в банковской системе зоны ухудшилась.

Взимание со стороны ЕЦБ «штрафов» за хранение денег коммерческих банков вместе со скупкой облигаций с рынка, привело к тому что объём гособлигаций зоны, торгующихся с отрицательной доходностью, измеряется уже в триллионах. А гособлигации традиционно являются самым популярным и самым надёжным средством вложения денег для банков.

 

Европейские банки фактически вынуждены сегодня платить за предоставление друг другу краткосрочных кредитов и выдачу даже многолетних ссуд государствам зоны. Что при наличии инфляции просто противоречит здравому смыслу. Деньги и так дешевеют, и платить при этом за предоставление кредитов, - это, как модно сейчас говорить, всё равно что стрелять себе в ногу.

Конечно, сама идея введения негативных ставок была продиктована закономерным желанием ЕЦБ стимулировать кредитование стагнирующей экономики. Но своих целей она не достигла. Кредитование в еврозоне по-прежнему растёт медленнее, чем в Америке, где оно подстёгивается не Центробанком, а экономическим ростом. Европейские банки даже при негативных ставках не бросились раздавать кредиты ввиду сохраняющейся слабой конъюнктуры: слабого спроса на кредиты и слабой надёжности заёмщиков.

Свободные средства банки по-прежнему предпочитают направлять на денежный рынок и на рынок ценных бумаг. Несомненно это стало благом для государств еврозоны, размещающих сейчас облигации с отрицательной доходностью, т.е. зарабатывающих на взятии денег в долг (в основном у европейских банков).

Но при этом депозитная ставка ФРС для американских банков, после последнего повышения ставок 15 марта, составила уже +1% (!), и доходности американских госбумаг имеет нормальные, позитивные значения. Т.е. ФРС не стремится наказывать банки за пассивность в кредитовании, предпочитая сохранить надёжность в секторе.

Это ставит европейские и американские банки в неравные позиции, и состояние американской банковской системы сегодня на порядок стабильнее, чему её европейского конкурента. Что хорошо проиллюстрировали и отчёты за последний квартал 2016 года. У ведущих американских банков из индекса S&P 500 квартальная прибыль за год в среднем выросла почти на 10%, а у европейских банков из сравнимого индекса ВЕ 500 упала на 81%(!). Конечно, определённую роль здесь сыграли и разовые штрафы, наложенные на несколько крупнейших банков Европы, но главный источник падения прибыли всё-таки отрицательные ставки.

При этом банковские системы целых стран зоны (Италии, Греции, Испании) находятся в состоянии близком, к кризисному. А что бывает в случае полномасштабного кризиса банковской системы, хорошо показали последствия падения Lehman Brothers в 2008. Поэтому, чем раньше ЕЦБ «догонит» ФРС и начнёт подъём ставок (или хотя бы отменит взимание штрафов за хранение денег), тем меньше риск дальнейшего ослабления стабильности банковской системы еврозоны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Последние новости

Эксперт: эта неделя - ключевая для Центробанков!

Эксперт: эта неделя - ключевая для Центробанков!

Впереди у валютных рынков насыщенные дни. Первое и самое ожидаемое событие - это сегодняшнее оглашение итогов заседания ФРС, на котором, согласно прогнозам, американский ЦБ снова поднимет ставку на 25 базисных пунктов - второй раз в...

Подробности теракта в Лондоне: четверо погибли, десятки ранены

6

По крайней мере четыре человек погибли в результате нападения в центре Лондоне, десятки пострадали, полиция квалифицировала инцидент как «террористическую атаку», сообщает Reuters. Неизвестный на автомобиле Huyndai врезался в толпу...

Теракт в центре Лондона, есть пострадавшие

4

Двенадцать человек ранены во время инцидента на Вестминстерском мосту неподалеку от здания парламента Великобритании. Преступник на автомобиле задавил на мосту не менее пяти человек. После этого он ранил ножом полицейского рядом с...

Рижский центральный вокзал будет перестроен по проекту датских архитекторов

10

Комплекс Рижского центрального железнодорожного вокзала будет перестроен по эскизам датских архитекторов (''PLH Arkitekter A/S'' в сотрудничестве с ''COWI A/S"), сообщил директор департамента развития и сотрудничества ООО "Европейские...

В кампании против Depо в Елгаве ищут российский след

В кампании против Depо в Елгаве ищут российский след

Руководство эстонского инвестиционного фонда EfTEN Capital обратилось в Полицию безопасности с просьбой проверить кампанию, направленную против строительства в Елгаве торгового центра Depo. EfTEN Capital предполагает, что протесты против...

Эндзиньш: Латышам труднее принять решения, чем эстонцам

Эндзиньш: Латышам труднее принять решения, чем эстонцам

У эстонцев другой менталитет, и они тесно сотрудничают с Финляндией, которая во многой мере передала Эстонии свой интеллектуальный капитал, а эстонцы сумели во многом скопировать с финнов их методы управления экономикой, так порталу...

Эндзиньш: Надо четко сказать, что на ближайшее время у нас два приоритета, а не двенадцать

Эндзиньш: Надо четко сказать, что на ближайшее время у нас два приоритета, а не двенадцать

Самый актуальный вопрос для предпринимателей на ближайшее время – утверждение налоговой политики в среднесрочной перспективе, а фундаментальная проблема – отсутствие сфокусированности в стратегии, в интервью порталу Rus.db.lv заявил...

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и...

Эксперт: эта неделя - ключевая для Центробанков!

Эксперт: эта неделя - ключевая для Центробанков!

Впереди у валютных рынков насыщенные дни. Первое и самое ожидаемое событие - это сегодняшнее оглашение итогов заседания ФРС, на котором, согласно прогнозам, американский ЦБ снова поднимет ставку на 25 базисных пунктов - второй раз в...

Эксперты успокаивают: инфляция свыше 3% удержится недолго

4

Грома не надо бояться, опасна молния – гром всего лишь с опозданием отражает ее разряды в виде звука. То же самое относится и к приросту цен, который отражает недавние события на мировых биржах, заявил, комментируя показатели инфляции в...

Обзор валютного рынка: Волатильность падает, рынок в растерянности

Обзор валютного рынка: Волатильность падает, рынок в растерянности

Заявление РБА на предыдущей сессии не вдохновило трейдеров по австралийскому доллару. В остальном доллар находится в узком диапазоне, а фунт стремится к новым минимумам против евро. Опубликованное на предыдущей неделе заявление Резервного...

Вейонис: В краткосрочной перспективе любая реформа может принести ущерб

Вейонис: В краткосрочной перспективе любая реформа может принести ущерб

В решениях о реформах в налоговой политике близится решающий момент, важный для всего государства в целом, заявил сегодня президент Латвии Раймонд Вейонис после встречи с премьер-министром Марисом Кучинскисом. Решения в налоговой политике...

Римшевич: Банкам сейчас не нужны ваши вклады, денег у них и так полно

Римшевич: Банкам сейчас не нужны ваши вклады, денег у них и так полно

Низкие ставки по вкладам в банках проблема не только для Латвии, но и для всего ЕС, в эфире программы «Разворот» на радио Балтком сказал президент Банка Латвии Илмар Римшевич. Он считает, что изобилие денег такое, что банки делают все...

ФОТО: девять компаний, которые могут быть перекуплены

9

В последние месяцы активность сделок по поглощению в мире немного уменьшилась,  но на горизонте маячит несколько крупных сделок, пишет  Business Insider. Morgan Stanley обновил список потенциальных сделок, основанный на таких данных, как...

Рейрс: Пенсионеры никак не ощутят предложенную Минфином налоговую реформу социальной сферы

Рейрс: Пенсионеры никак не ощутят предложенную Минфином налоговую реформу социальной сферы

Предложенная Министерством финансов налоговая реформа в социальную сферу внесет лишь совсем небольшие изменения и, например, большинство пенсионеров ее никоим образом не ощутит - ни положительно, ни отрицательно, указал сегодня в интервью...

В суд подан иск о неплатежеспособности Рижского вагоностроительного завода

В суд подан иск о неплатежеспособности Рижского вагоностроительного завода

В суд Видземского предместья Риги подан иск о неплатежеспособности Рижского вагоностроительного завода (AS Rīgas Vagonbūves rūpnīca, РВЗ), свидетельствует запись на сайте администрации неплатежеспособности. С иском в суд обратилось SIA...

Защита от птичьего гриппа будет стоить птицефабрике Ķekava около полумилионна евро

Защита от птичьего гриппа будет стоить птицефабрике Ķekava около полумилионна евро

Латвийский производитель птичьего мяса Ķekava планирует вложить около полумиллиона евро в повышение уровня биобезопасности, сообщила пресс-секретарь компании Майя Авота. "Хотя наша фабрика может гордиться высоким уровнем биобезопасности и...

Valmiermuižas alus вложит полмиллиона евро в "Мастерскую пива"

Valmiermuižas alus вложит полмиллиона евро в "Мастерскую пива"

Отмечая восьмилетний юбилей пивоварни, Valmiermuižas alus начинает проект общей стоимостью в полмиллиона евро – создание Alus darbnīca («Мастерской пива»). В мастерской будут производиться малые партии пива с эксклюзивным вкусом. Уже в...

Миллионы в крупу и муку (дополнено ФОТО)

17

К/с Kotiņi в июне откроет за 2,3 млн евро новое производство, пишет во вторник газета Dienas Bizness. Одно из крупнейших в Латвии семенных хозяйств инвестирует в бункеры и оборудование. Уже установлено 30 новых бункеров производства...

В кампании против Depо в Елгаве ищут российский след

В кампании против Depо в Елгаве ищут российский след

Руководство эстонского инвестиционного фонда EfTEN Capital обратилось в Полицию безопасности с просьбой проверить кампанию, направленную против строительства в Елгаве торгового центра Depo. EfTEN Capital предполагает, что протесты против...

Чтобы меньше было заплат на асфальте

10

Чтобы прекратить регулярное латание улиц при замене или починке подземных коммуникаций, Рижская дума хочет добиться, чтобы коммуникации находились в единой шахте, пишет в среду газета Dienas Bizness. Хаотично размещенные коммуникационные...

Министр: недвижимость кадастровой стоимостью до 100 тыс. евро не должна облагаться налогом

Министр: недвижимость кадастровой стоимостью до 100 тыс. евро не должна облагаться налогом

Налогом на недвижимость (НН) не следует облагать жилые здания с прилегающей к ним землей, кадастровая стоимость которых не превышает 100 тыс. евро, считает министр охраны среды и регионального развития Каспар Герхардс. НН не должен...

Пришла весна, начнут ремонтировать рижские парки

С наступлением теплой погоды во многих рижских парках и скверах начнутся ремонт дорожек и лестниц, укрепление берегов и склонов, установка новых скамеек, восстановление газонов, ремонт колодцев инженерных коммуникаций и стоков. «Данные...

Бизнес-сегмент Балтии страхового общества If возглавил Андрис Морозовc

Бизнес-сегмент Балтии страхового общества If возглавил Андрис Морозовc

Председатель правления страхового общества If P&C Insurance AS и руководитель Латвийского филиала предприятия Андрис Морозовс занял также пост руководителя бизнес-сегмента Балтии If Группы. Одновременно со вступлением в должность...

Эксперт: Латвийцы хотят покупать местные продукты, но выбирают более дешевое импортное предложение

Эксперт: Латвийцы хотят покупать местные продукты, но выбирают более дешевое импортное предложение

 Желание латвийцев покупать местные продукты постепенно растет, однако их покупательная способность ограничена, перед ними встает вопрос – выбрать местную продукцию или более дешевую, которая экспортируют сюда другие страны, заявил...

Экспорт услуг растет

Экспорт услуг растет

Латвийский экспорт услуг основан на трех китах - банковский сектор, транспорт и ИТ, пишет в среду газета Dienas Bizness. Сальдо внешней торговли для услуг, в отличие от товаров, положительное, то есть услуг Латвия больше экспортирует, чем...

ФОТО: новый центр логистики Rimi позволит удвоить оборот

17

Центр логистики, который построит торговая сеть Rimi, позволит удвоить оборот товаров, заявила сегодня журналистам директор цепи поставок и логистики Rimi Baltic Айга Приеде. Увеличение площади помещений почти на 150% увеличит экспорт...

Руководитель HansaMatrix: Латвия - прекрасное место для бизнеса. Если будут люди

Руководитель HansaMatrix: Латвия - прекрасное место для бизнеса. Если будут люди

Мы - региональный производитель и уже с первого дня видели, что наши услуги будут пользоваться спросом, заявил на презентации Citadele Index председатель правления компании высоких технологий HansaMatrix Илмар Османис. "Как мы чувствуем...

Интернет-банки после 1 апреля: каждый второй так и не понял, а что изменится

Интернет-банки после 1 апреля: каждый второй так и не понял, а что изменится

Хотя 80% жителей Латвии слышали, что с 1 апреля меняется порядок утверждения платежей через интернет-банки, каждый третий (27%) признает, что толком не понимает сущность изменений, а каждый пятый (18%) вообще не осведомлен о подобных...

Apple представила красные iPhone 7 и iPhone 7 Plus

4

Американская компания Apple представила ограниченную серию своих iPhone 7 и iPhone 7 Plus в честь 10-летнего сотрудничества с программой (RED). Смартфоны представлены в алюминиевом корпусе красного цвета, - такая информация опубликована на...

Huawei инвестирует в проекты в Новой Зеландии около 400 млн долларов

Huawei инвестирует в проекты в Новой Зеландии около 400 млн долларов

Компания Huawei в ближайшие 5 лет инвестирует в Новой Зеландии около 400 млн долларов, сообщает издание Stuff со смылкой на генерального директора и основателя конгломерата Huawei Жэнь Чжэнфэя. Директор по связям с общественностью...

В Рижском Мотор-музее пройдет бесплатный семинар "Безопасный автопарк на предприятии: среда, технологии и опыт"

Всех интересующихся приглашают подать заявки на участие в семинаре «Безопасный автопарк на предприятии: среда, технологии и опыт», который пройдет в этом году 5 апреля в Рижском Мотор-музее. Будут также вручены ежегодные премии от...

Мотоциклисты могут добиться послаблений

Мотоциклисты могут добиться послаблений

Принимая во внимание возражения мотоциклистов относительно запланированной в этом году платы за въезд в Юрмалу, Юрмальская дума провела опрос мотоциклистов и на заседании в четверг, 23 марта, планирует повторно рассмотреть вопрос, сказала...

Прибыль на каждую произведенную Porsche - 17,25 тыс. долларов

5

Автопроизводитель Volkswagen в прошлом году продал 238 тыс. автомашин марки Porsche, достигнув оперативной прибыли в 4,1 млрд долларов, пишет Bloomberg. Это на 14% больше, чем годом ранее. Нетто-прибыль на каждую проданную автомашину...

Эксперт: 5 советов, как продлить срок службы коммерческого транспорта

Эксперт: 5 советов, как продлить срок службы коммерческого транспорта

Коммерческий транспорт является инструментом с добавленной стоимостью, инструментом, решение о приобретении которого принимает руководитель предприятия, а использует в повседневной работе шофер, это инструмент, который помогает получать...

Опрос

Reklāma