Dienas Bizness

  • 28 пятница,
    апреля

    Gundega, Terēze

  • Калькулятор

     EUR  LVL

Экономика

Леонид Альшанский

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и нестандартных мер, и стандартных циклов ослабления и ужесточения кредитно-денежной политики, которые в Европе всегда начинаются и заканчиваются с опозданием. И это упущенное время может стать критическим по отношению к результату, получаемому в финансово-экономической системе.

Особенно хорошо это высветили действия ФРС и ЕЦБ в течении и после финансово-экономического кризиса 2007-2009 годов (см. рис. 1).

Рис.1. Динамика ключевых ставок ФРС и ЕЦБ за последние 20 лет

ФРС начал ослаблять ставки ещё в 2007 и резко снизила ключевую ставку до 0% при обострении кризиса в 2008-м. В том же году ФРС начала запуск ряда крупномасштабных программ скупки облигаций с рынка (QE), резко увеличив свои активы и банковскую ликвидность. ЕЦБ при этом выступил против проведения QE, ссылаясь на экономическую теорию, согласно которой эта мера могла привести к гиперинфляции. Более того, уже в разгаре кризиса в 2008-м и дважды в 2011-м ЕЦБ поднимал ставки, объясняя свои действия наблюдавшимся ростом инфляции, сдерживание которой значится в мандате Центробанка. Но такой формальный подход во время серьёзной нестабильности в финансово-экономической системе вряд ли был правильным.

К крупномасштабному стимулированию экономики через QE европейский Центробанк также приступил с большим опозданием, лишь в 2014 году. И, на наш взгляд, во многом из-за этих различий в политике Центробанков американской финансово-экономической системе удалось быстрее и благополучней выйти из кризиса. Хотя именно она испытала в кризис наиболее сильный удар. Так, американской экономике после рецессии 2008-2009 гг. удалось вернуться на докризисный уровень ВВП уже в 2011-м и продолжить затем рост. В то время как экономика еврозоны в 2012-2013 гг. опустилась в повторную рецессию и вышла на докризисный уровень лишь в конце 2015 года (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика изменения объёмов ВВП и внутреннего спроса в США и еврозоне (в процентах к 2008 году)

 

Источник информации: Financial Times

То же касается и безработицы, которая в США уже в 2015 вернулась на докризисный уровень, а в еврозоне всё ещё почти в 1.5 раза превышает его (см. рис. 3).

 

Рис.3. Динамика безработицы в США и еврозоне

Источник информации: Thomson Reuters

Новым вызовом для обоих Центробанков стал стремительный рост инфляции в начале 2017 года.  В феврале в еврозоне она достигла 2%, а в Америке 2.7%. При том, что ещё полгода назад еврозона страдала от дефляции (см. рис. 4), и по прогнозам ЕЦБ индекс цен должен был приблизиться к 2% лишь к концу 2018 года.

Рис. 4. Динамика инфляции в США и еврозоне

 

Согласно декларациям самих Центробанков, ФРС целевым уровнем инфляции считает 2%, а ЕЦБ «чуть ниже 2%». При этом ФРС больше ориентируется на стержневую инфляцию (без учета продовольствия и энергоносителей), которая в феврале в Америке составила 2.2%.

И на своём заседании 15 марта ФРС, находящаяся сейчас уже в цикле повышения ставок, решила повысить ключевую ставку ещё на 0.25%. Повышение стало вторым за последние 3 месяца, и ставка сейчас оказалась в диапазоне (после кризиса ФРС таргетирует диапазон ставки) 0.75%-1%.

В то же время ЕЦБ, ещё недавно обещавший длительное время держать низкие ставки, на прошедшем 9 марта заседании не предпринял никаких шагов. Все ставки и программа выкупа облигаций с рынка остались без изменений. Правда, риторика Центробанка несколько поменялась, и на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что «необходимость в мерах стимуляции уменьшается».

При этом ключевая ставка ЕЦБ находится сейчас на 0%, а депозитная ставка для коммерческих банков вообще отрицательна: -0.4%! И здесь мы видим ещё на одну разницу в подходах двух ведущих мировых ЦБ. Как известно, одной из ключевых задач Центробанка является поддержка стабильности банковской системы. Однако после начала «эксперимента» ЕЦБ с введением негативных ставок в 2014 году (на что до этого не осмелился ни один крупный Центробанк) ситуация в банковской системе зоны ухудшилась.

Взимание со стороны ЕЦБ «штрафов» за хранение денег коммерческих банков вместе со скупкой облигаций с рынка, привело к тому что объём гособлигаций зоны, торгующихся с отрицательной доходностью, измеряется уже в триллионах. А гособлигации традиционно являются самым популярным и самым надёжным средством вложения денег для банков.

 

Европейские банки фактически вынуждены сегодня платить за предоставление друг другу краткосрочных кредитов и выдачу даже многолетних ссуд государствам зоны. Что при наличии инфляции просто противоречит здравому смыслу. Деньги и так дешевеют, и платить при этом за предоставление кредитов, - это, как модно сейчас говорить, всё равно что стрелять себе в ногу.

Конечно, сама идея введения негативных ставок была продиктована закономерным желанием ЕЦБ стимулировать кредитование стагнирующей экономики. Но своих целей она не достигла. Кредитование в еврозоне по-прежнему растёт медленнее, чем в Америке, где оно подстёгивается не Центробанком, а экономическим ростом. Европейские банки даже при негативных ставках не бросились раздавать кредиты ввиду сохраняющейся слабой конъюнктуры: слабого спроса на кредиты и слабой надёжности заёмщиков.

Свободные средства банки по-прежнему предпочитают направлять на денежный рынок и на рынок ценных бумаг. Несомненно это стало благом для государств еврозоны, размещающих сейчас облигации с отрицательной доходностью, т.е. зарабатывающих на взятии денег в долг (в основном у европейских банков).

Но при этом депозитная ставка ФРС для американских банков, после последнего повышения ставок 15 марта, составила уже +1% (!), и доходности американских госбумаг имеет нормальные, позитивные значения. Т.е. ФРС не стремится наказывать банки за пассивность в кредитовании, предпочитая сохранить надёжность в секторе.

Это ставит европейские и американские банки в неравные позиции, и состояние американской банковской системы сегодня на порядок стабильнее, чему её европейского конкурента. Что хорошо проиллюстрировали и отчёты за последний квартал 2016 года. У ведущих американских банков из индекса S&P 500 квартальная прибыль за год в среднем выросла почти на 10%, а у европейских банков из сравнимого индекса ВЕ 500 упала на 81%(!). Конечно, определённую роль здесь сыграли и разовые штрафы, наложенные на несколько крупнейших банков Европы, но главный источник падения прибыли всё-таки отрицательные ставки.

При этом банковские системы целых стран зоны (Италии, Греции, Испании) находятся в состоянии близком, к кризисному. А что бывает в случае полномасштабного кризиса банковской системы, хорошо показали последствия падения Lehman Brothers в 2008. Поэтому, чем раньше ЕЦБ «догонит» ФРС и начнёт подъём ставок (или хотя бы отменит взимание штрафов за хранение денег), тем меньше риск дальнейшего ослабления стабильности банковской системы еврозоны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава LDz: нужно создать фонд всех дорог, в том числе железной

Глава LDz: нужно создать фонд всех дорог, в том числе железной

Одна из возможностей уменьшить негативное влияние роста акцизного налога на конкурентоспособность Латвии - это восстановление дорожного фонда, причем не только автодорог, но дорожного, потому что дорога остается дорогой, даже если она...

Количество POS терминалов в Латвии достигло 41 тысячи

Как свидетельствуют данные Ассоциации коммерческих банков Латвии, в прошлом году по сравнению с 2015 годом, количество POS терминалов в Латвии увеличилось на 16 %, достигнув количества 41 613 терминалов. В среднем ежемесячно в оборот...

Монтага-Гирмеса в совете airBaltic сменил новый совладелец - Ларс Туэсен

Монтага-Гирмеса в совете airBaltic сменил новый совладелец - Ларс Туэсен

На собрании акционеров латвийской авиакомпании "airBaltic" избран новый состав совета, в котором Ральфа Дитера Монтага-Гирмеса сменил новый совладелец авиакомпании Ларс Туэсен. Об этом сообщили представители "airBaltic". Собрание...

Барышников получает латвийское гражданство: "Мое сердце дрогнуло - это возможность теперь быть своим!"

11

Сегодня в Сейме балетному танцовщику Михаилу Барышникову в торжественной обстановке был вручен паспорт гражданина Латвии и подарен латвийский флаг. Сейм единогласно постановил предоставить гражданство Латвии за особые заслуги родившемуся...

Президент ЛКРД: Если отдельные политики не понимают необходимости реформ, то у них будет короткая политическая жизнь

Президент ЛКРД: Если отдельные политики не понимают необходимости реформ, то у них будет короткая политическая жизнь

«Общество желает реформ, а если отдельные политики этого не понимают, то их политическая жизнь будет короткой, - в интервью порталу Rus.db.lv заявил президент Латвийской конфедерации работодателей (ЛКРД) Виталий Гаврилов. «У нас есть...

Вике-Фрейберга о финансировании столетия Латвии: Не надо ссориться и ныть за сантимы!

Вике-Фрейберга о финансировании столетия Латвии: Не надо ссориться и ныть за сантимы!

Столетие Латвии - очень важное событие, и дискуссии о необходимости крупного финансирования в данном случае бессмысленны, заявила Латвийскому радио экс-президент Вайра Вике-Фрейберга. По ее мнению, в людях еще с советских времен...

Dienas Bizness активизируется на следующие 25 лет

5

Современная экономическая журналистика многомерна и проявляет себя как в печатной, так и в цифровой форме, а также в личном общении. Когда 13 апреля 1992 года к читателям попал первый номер DB, мир был совсем другим с точки зрения как...

Мнение DB: Столбы на беговой дорожке как символ Латвийского государства

2

За государственные деньги в Мурьянской спортивной гимназии построен спортивный зал – брак, но чиновники делают вид, что все в порядке. Это кажется полным абсурдом, но такова латвийская реальность. В единственной в государстве спортивной...

Ученый: В Латвии люди живут лучше, чем в других странах. Но нам надо срочно выбираться из петли низких зарплат

Ученый: В Латвии люди живут лучше, чем в других странах. Но нам надо срочно выбираться из петли низких зарплат

Самая главная проблема Латвии - это демография, которая грозит опустошением регионов, а также недостаточность инноваций в экономике - из-за чего мы продолжаем рубить лес, а не производить из этого леса что-то ценное. Такое мнение на...

Эксперт: мы не найдем латвийскую NOKIA  до тех пор, пока не сможем вписаться в глобализированную цепочку ценностей

Эксперт: мы не найдем латвийскую NOKIA до тех пор, пока не сможем вписаться в глобализированную цепочку ценностей

Так и не сумев найти свою историю успеха, подобную NOKIA, латвийский экспорт в прошлом году упал на 0,3% или 10,332 миллиардов евро, что на 30,9 миллионов евро меньше, чем в 2015 году – об этом свидетельствуют данные Центрального...

Эксперт: забудьте о кризисе после прекращения фондов ЕС, это глупости

Эксперт: забудьте о кризисе после прекращения фондов ЕС, это глупости

"Забудьте о кризисе после прекращения фондов ЕС. Это полные глупости - фонды не кончатся, а даже если и кончатся, кризиса не будет”, - заявил на форуме Dienas Bizness Auto 2017 экономист банка DNB Петерис Страутиньш. “Фонды не кончатся,...

В марте Латвия была лидером по инфляции в ЕС

В марте 2017 года по сравнению с мартом 2016 года инфляция в Латвии была самой высокой в ЕС, свидетельствуют данные "Eurostat". Потребительские цены за год в Латвии выросли на 3,3%. В Литве и Эстонии инфляция в марте была чуть ниже -...

Количество POS терминалов в Латвии достигло 41 тысячи

Как свидетельствуют данные Ассоциации коммерческих банков Латвии, в прошлом году по сравнению с 2015 годом, количество POS терминалов в Латвии увеличилось на 16 %, достигнув количества 41 613 терминалов. В среднем ежемесячно в оборот...

Новая налоговая концепция. Как СГД будет бороться с теми, кто уклоняется от уплаты налогов - штрафы, взыскания и уголовная ответственность

11

Согласно новой налоговой концепции Министерства финансов, с будущего года предусмотрен ряд мер по ужесточению борьбы с теми, кто не платит налоги. Какие-то мероприятия вступят в силу уже в 2018 году, некоторые отложены на 2019 год....

  • 2
  • Финансы
  • 16:31 27.апреля 2017

Банковский сектор Латвии стал зарабатывать меньше

Прибыль банковского сектора Латвии за первые три месяца 2017 года составила 104,742 млн евро, что на 1,3% меньше, чем за тот же период 2016 года, свидетельствуют данные Комиссии рынка финансов и капитала (КРФК). В том числе в марте...

Богдан Бенчак оставляет должность председателя правления страхового общества BALTA

Богдан Бенчак оставляет должность председателя правления страхового общества BALTA

Председатель правления страхового общества BALTA (PZU grupa) Богдан Бенчак (Bogdan Benczak) принял решение прекратить работу на предприятии. Обязанности председателя правления Бенчак будет выполнять до 15 мая 2017 года. “От имени PZU...

Вице-президент Valmieras stikla šķiedra: Именно сейчас - очень удачный момент для вхождения на рынок США

Вице-президент Valmieras stikla šķiedra: Именно сейчас - очень удачный момент для вхождения на рынок США

«Именно сейчас – очень удачный момент для вхождения на рынок США, потому что тот продукт, который мы там предлагаем – теплоизоляцию для индустриальных нужд – на этом рынке очень востребован. У нас в США очень хорошие стартовые позиции»,...

Madara Cosmetics начинает котировку акций на бирже

Предприятие по производству косметики АО "Madara Cosmetics" во втором полугодии планирует начать котировку акций на бирже, сообщили сегодня на пресс-конференции представители предприятия. Цель выхода на биржу состоит в том, чтобы...

Личный опыт: умное пальто для пикника и ресторана

6

Выпускницы Рижской школы дизайна Агрита Пантеле и Линда Кампара развивают бизнес-идею "умного пальто". С 2013 года они выпустили уже три коллекции бренда Espatte и сейчас работают над четвертой. "В ней будут объединены все прежние идеи -...

Страховка от града, ливня и бури

Страховка от града, ливня и бури

В прошлом году латвийским фермерам за убытки от поврежденных градом, ливнями, бурей или не перезимовавших посевов выплачено возмещений более чем на миллион евро, свидетельствуют данные страховой компании BALTA (PZU grupa) и крупнейшего в...

ФОТО: страны с самой дорогой элитной недвижимостью

10

В Монако уровень цен на жилье класса люкс превысил Гонконг и стал самым высоким в мире, пишет  Bloomberg. Цена недвижимости класса премиум за 10 лет выросла на 180% до 41,4 тыс евро за квадратный метр, что в два раза больше, чем в...

ФОТО: новые помещения для коворкинга в Jaunā Teika

6

Продолжая развитие квартала Jaunā Teika, группа предприятий Hanner начала резервацию офисов в помещении для коворкинга Teikums,  официальное открытие которого планируется на конец мая. В Teikums будет более 150 мест для работы, первые...

ФОТО: Как на улице Торнякална сносили "здание-призрак"

10

Здание-призрак на улице Торнякална 2 - последнее напоминание о текстильной мануфактуре Tekstiliāna, демонтаж которой начался после развала СССР. И вот настало время снести и это здание, техническое состояние которого было оценено как...

Forevers откроет 6 новых магазинов

2

В течение двух ближайших месяцев мясоперерабатывающее предприятие Forevers откроет шесть новых торговых точек в Риге и регионах Латвии. Инвестиции составят 30 тысяч евро. В этом году Forevers планирует открыть до 30 новых торговых точек...

Планы развития торгового центра Olimpia стали яснее

Планы развития торгового центра Olimpia стали яснее

Сменив направление деятельности, BPT Grupa укрепляет концепцию офисов полного сервиса WorkLand, вносит улучшения в управляемые торговые центры и развивает службу брокерских услуг, пишет во вторник газета Dienas Bizness. Компания управляет...

ФОТО: за 1,5 млн евро открыта клиника имплантологии

18

В среду при Институте стоматологии Рижского университета Страдиньша (РУС) открыта клиника имплантологии. Это единственная клиника такого профиля в Латвии. Все ее специалисты являются одновременно и преподавателями университета, поэтому...

В открытие супермаркета Maxima XXX в Domina Shopping инвестируют 1 млн евро

В открытие супермаркета Maxima XXX в Domina Shopping инвестируют 1 млн евро

Уже в середине этого лета в одном из крупнейших торговых центров Латвии Domina Shopping будет открыт супермаркет “Maxima XXX” сети розничной торговли “Maxima Latvija”, так как получено положительное заключение Совета по конкуренции....

Исследование: В правлении лишь 2% ведущих латвийских предприятий розничной торговли есть люди, владеющие цифровыми технологиями

В правлении лишь 2% ведущих латвийских предприятий розничной торговли есть люди, владеющие цифровыми технологиями, в сфере транспорта и логистики таких людей 6%, в отрасли энергетики – 4%, а в компаниях производственной сферы – 0%,...

Сервис для обмена знаниями Quora привлек инвестиции в размере 85 млн долларов

Сервис для обмена знаниями Quora привлек 85 миллионов долларов, заявил сооснователь и руководитель компании Адам д'Анжело в интервью изданию Venture Beat. По словам д'Анжело, сервис потратит средства на международную экспансию и развитие...

Интервью пятницы - с руководителем Bite Latvija Каспаром Булсом

6

В серии мини-интервью пятницы на вопросы Db.lv ответил руководитель оператора мобильной связи Bite Latvija Касрар Булс. Три важнейших факта о вашем предприятии. Во-первых, человечная коммуникация - краеугольный камень нашего бизнеса. Мы...

В Лиепае открыт крупнейший в Балтии класс 3D-принтеров

5

В Лиепайской 6-й средней школе Калнса открыт крупнейший в странах Балтии класс 3D-принтования с девятью принтерами, двумя устройствами для моделирования и двумя сканерами трехмерных изображений. Класс рассчитан на то, чтобы увеличить...

Uber планирует к 2020 году разработать воздушные такси без водителя

Руководство фирмы Uber объявило о планах к 2020 году разработать и протестировать систему автоматических воздушных такси, сообщает BBC News. По словам менеджеров Uber, новая система будет испытываться в Дубае и Далласе. В разработке...

300 км на одной зарядке - новый e-Golf уже доступен в Латвии

4

 Одна за другой новые модели Golf становятся доступны в Латвии. Теперь модельный ряд пополнился новым e-Golf с полностью электрической системой привода. По сравнению с предшественником, новая версия отличается большей мощностью,...

За 1,5 млн евро построят летающий автомобиль

6

Словацкий стартап в ближайшем будущем обещает представить широкой общественности летающий автомобиль, пишет Вusiness Insider. Компания AeroMobil показала дизайн и заявила, что дешевым это транспортное средство не будет - его цена составит...

Опрос

Reklāma