Dienas Bizness

  • 20 пятница,
    апреля

    Mirta, Ziedīte

  • Калькулятор

     EUR  LVL
  • Курсы валют

    GBP: 0.8698

    USD: 1.2382

Экономика

Леонид Альшанский

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и нестандартных мер, и стандартных циклов ослабления и ужесточения кредитно-денежной политики, которые в Европе всегда начинаются и заканчиваются с опозданием. И это упущенное время может стать критическим по отношению к результату, получаемому в финансово-экономической системе.

Особенно хорошо это высветили действия ФРС и ЕЦБ в течении и после финансово-экономического кризиса 2007-2009 годов (см. рис. 1).

Рис.1. Динамика ключевых ставок ФРС и ЕЦБ за последние 20 лет

ФРС начал ослаблять ставки ещё в 2007 и резко снизила ключевую ставку до 0% при обострении кризиса в 2008-м. В том же году ФРС начала запуск ряда крупномасштабных программ скупки облигаций с рынка (QE), резко увеличив свои активы и банковскую ликвидность. ЕЦБ при этом выступил против проведения QE, ссылаясь на экономическую теорию, согласно которой эта мера могла привести к гиперинфляции. Более того, уже в разгаре кризиса в 2008-м и дважды в 2011-м ЕЦБ поднимал ставки, объясняя свои действия наблюдавшимся ростом инфляции, сдерживание которой значится в мандате Центробанка. Но такой формальный подход во время серьёзной нестабильности в финансово-экономической системе вряд ли был правильным.

К крупномасштабному стимулированию экономики через QE европейский Центробанк также приступил с большим опозданием, лишь в 2014 году. И, на наш взгляд, во многом из-за этих различий в политике Центробанков американской финансово-экономической системе удалось быстрее и благополучней выйти из кризиса. Хотя именно она испытала в кризис наиболее сильный удар. Так, американской экономике после рецессии 2008-2009 гг. удалось вернуться на докризисный уровень ВВП уже в 2011-м и продолжить затем рост. В то время как экономика еврозоны в 2012-2013 гг. опустилась в повторную рецессию и вышла на докризисный уровень лишь в конце 2015 года (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика изменения объёмов ВВП и внутреннего спроса в США и еврозоне (в процентах к 2008 году)

 

Источник информации: Financial Times

То же касается и безработицы, которая в США уже в 2015 вернулась на докризисный уровень, а в еврозоне всё ещё почти в 1.5 раза превышает его (см. рис. 3).

 

Рис.3. Динамика безработицы в США и еврозоне

Источник информации: Thomson Reuters

Новым вызовом для обоих Центробанков стал стремительный рост инфляции в начале 2017 года.  В феврале в еврозоне она достигла 2%, а в Америке 2.7%. При том, что ещё полгода назад еврозона страдала от дефляции (см. рис. 4), и по прогнозам ЕЦБ индекс цен должен был приблизиться к 2% лишь к концу 2018 года.

Рис. 4. Динамика инфляции в США и еврозоне

 

Согласно декларациям самих Центробанков, ФРС целевым уровнем инфляции считает 2%, а ЕЦБ «чуть ниже 2%». При этом ФРС больше ориентируется на стержневую инфляцию (без учета продовольствия и энергоносителей), которая в феврале в Америке составила 2.2%.

И на своём заседании 15 марта ФРС, находящаяся сейчас уже в цикле повышения ставок, решила повысить ключевую ставку ещё на 0.25%. Повышение стало вторым за последние 3 месяца, и ставка сейчас оказалась в диапазоне (после кризиса ФРС таргетирует диапазон ставки) 0.75%-1%.

В то же время ЕЦБ, ещё недавно обещавший длительное время держать низкие ставки, на прошедшем 9 марта заседании не предпринял никаких шагов. Все ставки и программа выкупа облигаций с рынка остались без изменений. Правда, риторика Центробанка несколько поменялась, и на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что «необходимость в мерах стимуляции уменьшается».

При этом ключевая ставка ЕЦБ находится сейчас на 0%, а депозитная ставка для коммерческих банков вообще отрицательна: -0.4%! И здесь мы видим ещё на одну разницу в подходах двух ведущих мировых ЦБ. Как известно, одной из ключевых задач Центробанка является поддержка стабильности банковской системы. Однако после начала «эксперимента» ЕЦБ с введением негативных ставок в 2014 году (на что до этого не осмелился ни один крупный Центробанк) ситуация в банковской системе зоны ухудшилась.

Взимание со стороны ЕЦБ «штрафов» за хранение денег коммерческих банков вместе со скупкой облигаций с рынка, привело к тому что объём гособлигаций зоны, торгующихся с отрицательной доходностью, измеряется уже в триллионах. А гособлигации традиционно являются самым популярным и самым надёжным средством вложения денег для банков.

 

Европейские банки фактически вынуждены сегодня платить за предоставление друг другу краткосрочных кредитов и выдачу даже многолетних ссуд государствам зоны. Что при наличии инфляции просто противоречит здравому смыслу. Деньги и так дешевеют, и платить при этом за предоставление кредитов, - это, как модно сейчас говорить, всё равно что стрелять себе в ногу.

Конечно, сама идея введения негативных ставок была продиктована закономерным желанием ЕЦБ стимулировать кредитование стагнирующей экономики. Но своих целей она не достигла. Кредитование в еврозоне по-прежнему растёт медленнее, чем в Америке, где оно подстёгивается не Центробанком, а экономическим ростом. Европейские банки даже при негативных ставках не бросились раздавать кредиты ввиду сохраняющейся слабой конъюнктуры: слабого спроса на кредиты и слабой надёжности заёмщиков.

Свободные средства банки по-прежнему предпочитают направлять на денежный рынок и на рынок ценных бумаг. Несомненно это стало благом для государств еврозоны, размещающих сейчас облигации с отрицательной доходностью, т.е. зарабатывающих на взятии денег в долг (в основном у европейских банков).

Но при этом депозитная ставка ФРС для американских банков, после последнего повышения ставок 15 марта, составила уже +1% (!), и доходности американских госбумаг имеет нормальные, позитивные значения. Т.е. ФРС не стремится наказывать банки за пассивность в кредитовании, предпочитая сохранить надёжность в секторе.

Это ставит европейские и американские банки в неравные позиции, и состояние американской банковской системы сегодня на порядок стабильнее, чему её европейского конкурента. Что хорошо проиллюстрировали и отчёты за последний квартал 2016 года. У ведущих американских банков из индекса S&P 500 квартальная прибыль за год в среднем выросла почти на 10%, а у европейских банков из сравнимого индекса ВЕ 500 упала на 81%(!). Конечно, определённую роль здесь сыграли и разовые штрафы, наложенные на несколько крупнейших банков Европы, но главный источник падения прибыли всё-таки отрицательные ставки.

При этом банковские системы целых стран зоны (Италии, Греции, Испании) находятся в состоянии близком, к кризисному. А что бывает в случае полномасштабного кризиса банковской системы, хорошо показали последствия падения Lehman Brothers в 2008. Поэтому, чем раньше ЕЦБ «догонит» ФРС и начнёт подъём ставок (или хотя бы отменит взимание штрафов за хранение денег), тем меньше риск дальнейшего ослабления стабильности банковской системы еврозоны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Эксперт: Нулевая ставка на реинвестированную прибыль - это всего лишь маркетинг

Эксперт: Нулевая ставка на реинвестированную прибыль - это всего лишь маркетинг

Изменения в налоговой политике не слишком сложны, однако заставляют предпринимателей продумывать каждый шаг: как структурировать инвестиции, как заимствовать средства. Также приходится анализировать налоговые риски, чтобы понять,...

Иностранные инвесторы: у вас становится хуже

Иностранные инвесторы: у вас становится хуже

Иностранные предприниматели в Латвии в целом удовлетворены средой предпринимательства, однако важные критерии выбора места для предпринимательской деятельности оценивают хуже, чем год назад, при этом отрицательно они оценивают и налоговую...

Треть жителей хотели бы управлять своими финансами с помощью телефона

Треть жителей хотели бы управлять своими финансами с помощью телефона

Все больше жителей хотели бы связанные с финансами операции совершать с помощью своего телефона, - свидетельствуют результаты проведенного Swedbank опроса*. Так, 40% респондентов хотели бы получать в мобильном приложении всю информацию по...

Авиакомпании обязали выплачивать компенсации пассажирам из-за отмены и задержки рейса из-за забастовки

Авиакомпании обязали выплачивать компенсации пассажирам из-за отмены и задержки рейса из-за забастовки

Европейский рынок авиаперелетов потрясло неожиданное решение Верховного суда, обязывающее авиакомпании, выплатить денежные компенсации пассажирам, если рейс был отложен или не состоялся из-за незапланированной забастовки персонала,...

Крупнейшие работодатели Латвии в 2017 году - Maxima, Latvijas dzelzceļš и Rimi Latvia

Крупнейшие работодатели Латвии в 2017 году - Maxima, Latvijas dzelzceļš и Rimi Latvia

В прошлом году крупнейшим работодателем Латвии было SIA Maxima Latvija - среднее количество работников предприятия составило 7563 человека, свидетельствует информация Службы госдоходов. Свыше 2000 работников в 2017 году были заняты на 14...

МВФ прогнозирует для Латвии в 2018-2019 гг. самый большой в Балтии рост экономики

МВФ прогнозирует для Латвии в 2018-2019 гг. самый большой в Балтии рост экономики

Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует в 2018-2019 гг. для Латвии самый стремительный в странах Балтии рост экономики. В опубликованном 17 апреля последнем обзоре перспектив мировой экономики ("World Economic Outlook") МВФ...

Кариньш: "Мы больше не мост между востоком и западом. Мы - забор, и стоим на стороне ЕС"

Кариньш: "Мы больше не мост между востоком и западом. Мы - забор, и стоим на стороне ЕС"

Сегодня на дискуссии, посвященной будущему Европейского союза в финансовой и экономической сфере, депутат Европарламента Кришьянис Кариньш рассказал о том, как будет жить Латвия после 2020 года, когда закончится период освоения фондов ЕС....

Годовая инфляция в Латвии достигла 2,2%

Годовая инфляция в Латвии достигла 2,2%

Потребительские цены в марте этого года по сравнению с февралем выросли на 1,2%, а годовая инфляция составила 2,2%, сообщает Центральное статистическое управление. Средний уровень потребительских цен за последние 12 месяцев по сравнению с...

Эксперт: Нулевая ставка на реинвестированную прибыль - это всего лишь маркетинг

Эксперт: Нулевая ставка на реинвестированную прибыль - это всего лишь маркетинг

Изменения в налоговой политике не слишком сложны, однако заставляют предпринимателей продумывать каждый шаг: как структурировать инвестиции, как заимствовать средства. Также приходится анализировать налоговые риски, чтобы понять,...

Иностранные инвесторы: у вас становится хуже

Иностранные инвесторы: у вас становится хуже

Иностранные предприниматели в Латвии в целом удовлетворены средой предпринимательства, однако важные критерии выбора места для предпринимательской деятельности оценивают хуже, чем год назад, при этом отрицательно они оценивают и налоговую...

Треть жителей хотели бы управлять своими финансами с помощью телефона

Треть жителей хотели бы управлять своими финансами с помощью телефона

Все больше жителей хотели бы связанные с финансами операции совершать с помощью своего телефона, - свидетельствуют результаты проведенного Swedbank опроса*. Так, 40% респондентов хотели бы получать в мобильном приложении всю информацию по...

Эндзиньш: Жертвами банковских проверок становятся и нормальные предприятия

Эндзиньш: Жертвами банковских проверок становятся и нормальные предприятия

События в банковской отрасли не могут не оказать влияние на народное хозяйство страны, - считает руководитель Латвийской торгово-промышленной палаты Янис Эндзиньш. В разговоре с rus.db.lv он рассказал, что был удивлен аннотацией к проекту...

Директор производства:"На заводе надо жить, иначе ничего не будет"

6

Производитель деревянной тары SIA Pallet Timber Company наращивает оборот не освоением новых экспортных рынков, а за счет местного спроса, пишет в четверг газета Dienas Bizness. Предприятие смогло увеличить оборот со 162 тыс. евро в 2013...

British Steel готова приобрести весь KVV Liepājas metalurgs

British Steel готова приобрести весь KVV Liepājas metalurgs

Консорциум под руководством британской сталелитейной компании British Steel повторно выразил готовность приобрести все имущество неплатежеспособного АS KVV Liepājas metalurgs. Об этом свидетельствует письмо, имеющееся в распоряжении...

Fermentum будет производить в Елгавском крае эль

Fermentum будет производить в Елгавском крае эль

В середине лета в Елгавском крае начнет работу завод SIA Fermentum, на котором планируется производить эль, сообщил совладелец компании и член правления Кристап Станкус.  Завод будет находиться в индустриальном парке в Валгундской...

В автоконцерне Porsche прошли обыски в связи с "дизельным скандалом"

В автоконцерне Porsche прошли обыски в связи с "дизельным скандалом"

Правоохранительные органы ФРГ провели в среду обыски на объектах автоконцерна Porsche в связи с так называемым "дизельным скандалом". Об этом сообщила прокуратура Штутгарта, передает ТАСС. Операция проводилась в федеральных землях Бавария...

800 миллионов в район Сканстес. ТОП-12 самых крупных проектов

13

Свыше 800 млн евро вложено и будет вложено в ближайшие в годы в крупные проекты района Сканстес, который должен стать новым деловым и культурным центром столицы. И хотя уход с рынка ABLV несколько подкорректировал планы развития Сканстес,...

Ober-Haus: арендная плата в микрорайонах и центре выравнивается

Ober-Haus: арендная плата в микрорайонах и центре выравнивается

Арендная плата за квартиры в микрорайонах приблизилась к уровню центра, и в первом квартале плата за аренду двухкомнатной квартиры в микрорайоне Риги составляла 260-400 евро в месяц, свидетельствует обзор Ober-Haus. Самые популярные...

Управляемый East Capital фонд купил торговый центр Galleria Riga

Управляемый East Capital фонд купил торговый центр Galleria Riga

Фонд недвижимости "East Capital Baltic Property Fund III" компании по управлению активами "East Capital" сегодня завершил сделку купли торгового центра "Galleria Riga", сообщили агентству ЛETA представители "East Capital". Продали...

Член правления Latio: Молодой специалист ищет 2-х комнатную квартиру близко к центру, готов ходить пешком и платить по кредиту до 500 евро в месяц

Член правления Latio: Молодой специалист ищет 2-х комнатную квартиру близко к центру, готов ходить пешком и платить по кредиту до 500 евро в месяц

 Для молодых специалистов, приобретающих свое первое жилье в кредит, важно, чтобы жилье было недалеко от центра города. Их выбор – центр, ближний центр, дальний центр. Взносы по ипотеке они хотели бы видеть в рамках до 500 евро в месяц, в...

Новое приложение - все скидки в одном месте

Новое приложение - все скидки в одном месте

Для латвийского рынка разработано новое приложение Sale - iepērcies izdevīgi, где все скидки крупнейших торговых сетей можно видеть в одной месте. По мнению разработчиков, это позволит людям сэкономить средства и время. . В приложении...

ФОТО: Самый большой в странах Балтии магазин Depo

25

Латвийская розничная сеть торговли стройматериалами Depo DIY открыла в Вильнюсе крупнейший в странах Балтии магазин Depo. Это третий магазин сети в Литве. По данным BNS, инвестиции в этот магазин составили около 20 млн евро. Магазин...

"Винни-Пух застрял в норе" - так торговцы описывают ситуацию с кассовыми аппаратами

"Винни-Пух застрял в норе" - так торговцы описывают ситуацию с кассовыми аппаратами

Торговцы разочарованы ходом реформы кассовых аппаратов и говорят, что процесс движется со скоростью улитки. Служба государственных доходов (СГД) постоянно говорит о том, что находятся несоответствия в разных моделях новых кассовых...

На портале объявлений ss.com автомобили продают за биткоины

На портале объявлений ss.com автомобили продают за биткоины

Виртуальные валюты все шире используются и в Латвии. По наблюдениям бизнес-портала db.lv, за криптовалюту уже можно купить автомобиль на портале объявлений ss.com. На сайте размещено несколько объявлений, в которых за автомашины...

Рижанин разработал платформу для планирования активного отдыха

Рижанин разработал платформу для планирования активного отдыха

На конкурсе технологий туризма Latvia Tours Traveltech победил рижанин Улдис Жимантс, который предложил онлайн платформу для резервирования активного отдыха. Жимантс разработал визуальный и функциональный макет реформы с целью сократить...

Nokia снова на латвийском рынке: продажи легендарного "банана" и новых моделей стартуют в мае (+ФОТО)

16

Финская компания HMD, разрабатывающая и продающая мобильные телефоны под брендом Nokia, вчера, 18 апреля, представила в Риге, в помещениях коворкинга Teikums четыре новых модели смартфона Nokia и одну некогда легендарную модель - в новом...

  Американская ИТ-компания Cognizant откроет центр разработок и поставок в Латвии

Американская ИТ-компания Cognizant откроет центр разработок и поставок в Латвии

Международная ИТ-компания Cognizant в мае откроет центр разработок и поставок в Латвии, сообщил руководитель Cognizant в Латвии Ким Леандерсон. Находиться центр будет в Риге на ул. Мукусалас, 42d. Инвестиции в создание центра и...

Портал Andele Mandele выпустил мобильное приложение

Портал Andele Mandele выпустил мобильное приложение

Портал Andele Mandele, на котором можно продать вещи из личного гардероба, только что выпустил мобильное приложение, сообщила db.lv Лива Яунозола, член правления Andele Mandele.  Первая ярмарка Andele Mandele состоялась в 2008 году, и...

На портале объявлений ss.com автомобили продают за биткоины

На портале объявлений ss.com автомобили продают за биткоины

Виртуальные валюты все шире используются и в Латвии. По наблюдениям бизнес-портала db.lv, за криптовалюту уже можно купить автомобиль на портале объявлений ss.com. На сайте размещено несколько объявлений, в которых за автомашины...

Спрос на новые легковые машины в ЕС в марте снизился на 5,3%

Спрос на новые легковые машины в ЕС в марте снизился на 5,3%

Спрос на новые легковые автомобили в странах Евросоюза сократился в марте на 5,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, говорится в среду в сообщении Ассоциации европейских автопроизводителей, передает "Прайм". "В марте 2018...

В автоконцерне Porsche прошли обыски в связи с "дизельным скандалом"

В автоконцерне Porsche прошли обыски в связи с "дизельным скандалом"

Правоохранительные органы ФРГ провели в среду обыски на объектах автоконцерна Porsche в связи с так называемым "дизельным скандалом". Об этом сообщила прокуратура Штутгарта, передает ТАСС. Операция проводилась в федеральных землях Бавария...

Latvijas Zaļais punkts призывает сдавать зимние шины и выигрывать призы

Latvijas Zaļais punkts призывает сдавать зимние шины и выигрывать призы

С началом активного сезона смены шин Latvijas Zaļais punkts приглашает присоединиться к акции сдачи шин "Снимайте зимние шины и въезжайте в лето!". Во время акции, которая пройдет с 16 апреля по 31 мая, автоводители, сдав четрые шины от...

Опрос