Dienas Bizness

  • 28 пятница,
    июля

    Cecīlija, Cilda

  • Калькулятор

     EUR  LVL
  • Курсы валют

    GBP: 0.8898

    USD: 1.1694

Экономика

Леонид Альшанский

Такие разные Центробанки. Как регулируют экономику в Европе и Америке и где это делают эффективней?

Мартовские заседания 2016 года двух ведущих Центробанков мира ещё раз подтвердили исторический факт: ФРС быстрее реагирует на изменение ситуации и проводит более гибкую (а потому и более эффективную), чем ЕЦБ, политику. Это касается и нестандартных мер, и стандартных циклов ослабления и ужесточения кредитно-денежной политики, которые в Европе всегда начинаются и заканчиваются с опозданием. И это упущенное время может стать критическим по отношению к результату, получаемому в финансово-экономической системе.

Особенно хорошо это высветили действия ФРС и ЕЦБ в течении и после финансово-экономического кризиса 2007-2009 годов (см. рис. 1).

Рис.1. Динамика ключевых ставок ФРС и ЕЦБ за последние 20 лет

ФРС начал ослаблять ставки ещё в 2007 и резко снизила ключевую ставку до 0% при обострении кризиса в 2008-м. В том же году ФРС начала запуск ряда крупномасштабных программ скупки облигаций с рынка (QE), резко увеличив свои активы и банковскую ликвидность. ЕЦБ при этом выступил против проведения QE, ссылаясь на экономическую теорию, согласно которой эта мера могла привести к гиперинфляции. Более того, уже в разгаре кризиса в 2008-м и дважды в 2011-м ЕЦБ поднимал ставки, объясняя свои действия наблюдавшимся ростом инфляции, сдерживание которой значится в мандате Центробанка. Но такой формальный подход во время серьёзной нестабильности в финансово-экономической системе вряд ли был правильным.

К крупномасштабному стимулированию экономики через QE европейский Центробанк также приступил с большим опозданием, лишь в 2014 году. И, на наш взгляд, во многом из-за этих различий в политике Центробанков американской финансово-экономической системе удалось быстрее и благополучней выйти из кризиса. Хотя именно она испытала в кризис наиболее сильный удар. Так, американской экономике после рецессии 2008-2009 гг. удалось вернуться на докризисный уровень ВВП уже в 2011-м и продолжить затем рост. В то время как экономика еврозоны в 2012-2013 гг. опустилась в повторную рецессию и вышла на докризисный уровень лишь в конце 2015 года (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика изменения объёмов ВВП и внутреннего спроса в США и еврозоне (в процентах к 2008 году)

 

Источник информации: Financial Times

То же касается и безработицы, которая в США уже в 2015 вернулась на докризисный уровень, а в еврозоне всё ещё почти в 1.5 раза превышает его (см. рис. 3).

 

Рис.3. Динамика безработицы в США и еврозоне

Источник информации: Thomson Reuters

Новым вызовом для обоих Центробанков стал стремительный рост инфляции в начале 2017 года.  В феврале в еврозоне она достигла 2%, а в Америке 2.7%. При том, что ещё полгода назад еврозона страдала от дефляции (см. рис. 4), и по прогнозам ЕЦБ индекс цен должен был приблизиться к 2% лишь к концу 2018 года.

Рис. 4. Динамика инфляции в США и еврозоне

 

Согласно декларациям самих Центробанков, ФРС целевым уровнем инфляции считает 2%, а ЕЦБ «чуть ниже 2%». При этом ФРС больше ориентируется на стержневую инфляцию (без учета продовольствия и энергоносителей), которая в феврале в Америке составила 2.2%.

И на своём заседании 15 марта ФРС, находящаяся сейчас уже в цикле повышения ставок, решила повысить ключевую ставку ещё на 0.25%. Повышение стало вторым за последние 3 месяца, и ставка сейчас оказалась в диапазоне (после кризиса ФРС таргетирует диапазон ставки) 0.75%-1%.

В то же время ЕЦБ, ещё недавно обещавший длительное время держать низкие ставки, на прошедшем 9 марта заседании не предпринял никаких шагов. Все ставки и программа выкупа облигаций с рынка остались без изменений. Правда, риторика Центробанка несколько поменялась, и на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что «необходимость в мерах стимуляции уменьшается».

При этом ключевая ставка ЕЦБ находится сейчас на 0%, а депозитная ставка для коммерческих банков вообще отрицательна: -0.4%! И здесь мы видим ещё на одну разницу в подходах двух ведущих мировых ЦБ. Как известно, одной из ключевых задач Центробанка является поддержка стабильности банковской системы. Однако после начала «эксперимента» ЕЦБ с введением негативных ставок в 2014 году (на что до этого не осмелился ни один крупный Центробанк) ситуация в банковской системе зоны ухудшилась.

Взимание со стороны ЕЦБ «штрафов» за хранение денег коммерческих банков вместе со скупкой облигаций с рынка, привело к тому что объём гособлигаций зоны, торгующихся с отрицательной доходностью, измеряется уже в триллионах. А гособлигации традиционно являются самым популярным и самым надёжным средством вложения денег для банков.

 

Европейские банки фактически вынуждены сегодня платить за предоставление друг другу краткосрочных кредитов и выдачу даже многолетних ссуд государствам зоны. Что при наличии инфляции просто противоречит здравому смыслу. Деньги и так дешевеют, и платить при этом за предоставление кредитов, - это, как модно сейчас говорить, всё равно что стрелять себе в ногу.

Конечно, сама идея введения негативных ставок была продиктована закономерным желанием ЕЦБ стимулировать кредитование стагнирующей экономики. Но своих целей она не достигла. Кредитование в еврозоне по-прежнему растёт медленнее, чем в Америке, где оно подстёгивается не Центробанком, а экономическим ростом. Европейские банки даже при негативных ставках не бросились раздавать кредиты ввиду сохраняющейся слабой конъюнктуры: слабого спроса на кредиты и слабой надёжности заёмщиков.

Свободные средства банки по-прежнему предпочитают направлять на денежный рынок и на рынок ценных бумаг. Несомненно это стало благом для государств еврозоны, размещающих сейчас облигации с отрицательной доходностью, т.е. зарабатывающих на взятии денег в долг (в основном у европейских банков).

Но при этом депозитная ставка ФРС для американских банков, после последнего повышения ставок 15 марта, составила уже +1% (!), и доходности американских госбумаг имеет нормальные, позитивные значения. Т.е. ФРС не стремится наказывать банки за пассивность в кредитовании, предпочитая сохранить надёжность в секторе.

Это ставит европейские и американские банки в неравные позиции, и состояние американской банковской системы сегодня на порядок стабильнее, чему её европейского конкурента. Что хорошо проиллюстрировали и отчёты за последний квартал 2016 года. У ведущих американских банков из индекса S&P 500 квартальная прибыль за год в среднем выросла почти на 10%, а у европейских банков из сравнимого индекса ВЕ 500 упала на 81%(!). Конечно, определённую роль здесь сыграли и разовые штрафы, наложенные на несколько крупнейших банков Европы, но главный источник падения прибыли всё-таки отрицательные ставки.

При этом банковские системы целых стран зоны (Италии, Греции, Испании) находятся в состоянии близком, к кризисному. А что бывает в случае полномасштабного кризиса банковской системы, хорошо показали последствия падения Lehman Brothers в 2008. Поэтому, чем раньше ЕЦБ «догонит» ФРС и начнёт подъём ставок (или хотя бы отменит взимание штрафов за хранение денег), тем меньше риск дальнейшего ослабления стабильности банковской системы еврозоны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Бондарс ушел с поста председателя правления "Латвийского объединения регионов"

Бондарс ушел с поста председателя правления "Латвийского объединения регионов"

Депутат Сейма от «Латвийского объединения регионов» (ЛОР) Мартиньш Бондарс сообщил о своем уходе с поста председатель правления партии, свидетельствует его запись в Twitter. «Принимая во внимание голосования ЛОР в Сейме за последнее...

На сколько подорожают вино, дизтопливо и пиво в результате повышения акциза?

На сколько подорожают вино, дизтопливо и пиво в результате повышения акциза?

В результате планируемого в рамках налоговой реформы повышения акцизного налога в 2018 году цена дизтоплива вырастет на 4 цента, бутылки пива - на 7 центов, пачки сигарет - на 24 цента, свидетельствуют данные Министерства финансов. Как...

Получающим гонорары придется платить соцвзнос 5% на пенсионное обеспечение

Получающим гонорары придется платить соцвзнос 5% на пенсионное обеспечение

С будущего года за хозяйственную деятельность и авторские вознаграждения нужно будет платить обязательные взносы государственного социального страхования в размере 5%. Первоначально предполагалось, что эти деньги пойдут на третий уровень...

ТОП-10 самых высокооплачиваемых в мире банкиров

10

Хотя коэффициенты государственного долга государств продолжают расти, торговая активность падает, эксперты пророчат удар нового финансового кризиса, который зарождается в странах с развивающимся рынком, а банки затягивают пояса, все еще...

Мнение: блеск и нищета налоговой реформы

Мнение: блеск и нищета налоговой реформы

Первое, что приходит на ум, когда думаешь о налоговой реформе, это старая поговорка - хотели как лучше, а получилось как всегда. Даже эксперты не могут прийти к единому мнению - одни за, другие - против. К какому мнению присоединиться? Ни...

Комментарий редакции: Бремя долгов продолжает душить Европу

Комментарий редакции: Бремя долгов продолжает душить Европу

Времена рекордно низких ставок не продлятся вечно - в какой-то момент для многих это увеличит расходы на заимствование и рефинансирование долгов, и рассчитаться по крупным обязательствам будет все труднее и труднее.   На прошлой неделе...

Чакша: Министерство здравоохранения по численности самое маленькое из всех

Чакша: Министерство здравоохранения по численности самое маленькое из всех

«Главные проблемы отрасли здравоохранения – финансирование, нехватка человеческих ресурсов и, возможно, слабость внутренней организованности, в интервью газете Neatkarīgā rīta avīze заявила глава Минздрава Анда Чакша. Чакша признала, что...

Комментарий редакции: страдающие синдромом маленькой страны

Комментарий редакции: страдающие синдромом маленькой страны

Выход Великобритании из Евросоюза уже давно занимает умы политиков многих стран ЕС, руководителей различных органов и, конечно же, людей бизнеса. Когда решение принято - приятное или неприятное, верное или неверное - страны ЕС активно...

МВФ прогнозирует глобальной экономике "мощное оздоровление"

Международный валютный фонд (МВФ) сохранил для мировой экономики прежние прогнозы роста на текущий и следующий годы, заявив, что глобальная экономика по-прежнему переживает мощное оздоровление.   Согласно прогнозам фонда, рост мировой...

Печальная статистика демографии: новорожденных стало еще меньше

Печальная статистика демографии: новорожденных стало еще меньше

Новые статистические данные по демографии, опубликованные сегодня Центральным статистическим управлением, показали безрадостную картину. За первые полгода 2017 года в Латвии родилось на 990 меньше малышей, чем за тот же период прошлого...

Мнение DB: евро может стать слишком сильным

Мнение DB: евро может стать слишком сильным

Европейская экономика в этом году начала проявлять более явные признаки оживления, что, безусловно, положительно. В свою очередь некоторые данные о развитии экономики США уже не так убедительны, и стало ясно, что президенту Дональду...

ВВП Китая за второй квартал вырос на 6,9%

ВВП Китая за второй квартал текущего года вырос на 6,9%, сообщают зарубежные сми со ссылкой на данные государственного статистического бюро Китая. Данный показатель оказался значительно лучше официального прогноза и ожиданий...

Получающим гонорары придется платить соцвзнос 5% на пенсионное обеспечение

Получающим гонорары придется платить соцвзнос 5% на пенсионное обеспечение

С будущего года за хозяйственную деятельность и авторские вознаграждения нужно будет платить обязательные взносы государственного социального страхования в размере 5%. Первоначально предполагалось, что эти деньги пойдут на третий уровень...

ТОП-10 самых высокооплачиваемых в мире банкиров

10

Хотя коэффициенты государственного долга государств продолжают расти, торговая активность падает, эксперты пророчат удар нового финансового кризиса, который зарождается в странах с развивающимся рынком, а банки затягивают пояса, все еще...

Рейзниеце-Озола: В результате налоговой реформы каждая семья получит на несколько десятков евро в месяц больше

Рейзниеце-Озола: В результате налоговой реформы каждая семья получит на несколько десятков евро в месяц больше

В результате налоговой реформы доходы людей станут больше, что означает несколько десятков евро для каждой семьи в месяц, в интервью Латвийскому радио 1 заявила министр финансов Дана Рейзниеце-Озола. По ее мнению, это, в частности,...

Министр объяснила, почему разочарован Банк Латвии

Министр объяснила, почему разочарован Банк Латвии

Разочарование Банка Латвии и других социальных партнеров правительства в налоговой реформе связано с тем, что не отменен налог солидарности, заявила в интервью Латвийскому радио министр финансов Дана Рейзниеце-Озола. По ее словам,...

Латвийский союз пивоваров: Стремительное повышение акцизов вынудит часть пивоварен уволить до 30% работников!

Латвийский союз пивоваров: Стремительное повышение акцизов вынудит часть пивоварен уволить до 30% работников!

Если Сейм сегодня поддержит предложение о 50%-ном повышении акцизного налога на пиво, в ближайшее время число работников в сфере производства пива сократится примерно на 30%, что сильнее всего скажется на жителях регионов, заявляют в...

Прибыль Puma выросла в 13 раз

Прибыль Puma выросла в 13 раз

Прибыль немецкой компании по производству спортивных товаров Puma во втором квартале этого года выросла до 21,9 млн евро по сравнению с 1,6 млн евро годом ранее, или в 13,7 раз, сообщила компания. Приросту прибыли способствовали в...

Michael Kors за 1 млрд евро приобретет люксовый обувной бренд Jimmy Choo

Michael Kors за 1 млрд евро приобретет люксовый обувной бренд Jimmy Choo

Американский дизайнерский бренд "Michael Kors" купит базирующуюся в Лондоне обувную компанию "Jimmy Choo" за 1 млрд евро.   Представители "Michael Kors" заявили, что "Jimmy Choo" станет идеальным партнером этого американского...

ФОТО: как делают кроссовки New Balance

9

Бренд обуви для спорта и отдыха New Balance хорошо известен и в Латвии, и в остальном мире.    В то время как всемирно известные бренды перенесли свое производство в страны Азии, New Balance большую часть продукции продолжает выпускать в...

В Риге 3200 "серийных" домов и 300 новых проектов; больше всего сделок - с квартирами в советских домах

В Риге 3200 "серийных" домов и 300 новых проектов; больше всего сделок - с квартирами в советских домах

В Латвии большинство сделок на рынке недвижимости все еще совершаются с квартирами в довоенных и советских домах, свидетельствует обобщенная "DNB banka" и компанией "Ober-Haus" информация о спросе на серийные квартиры в Латвии, Литве и...

ТОП-10 городов, в небоскребах которых самая дорогая арендная плата в мире

10

Консалтинговое агентство Knight Frank составило новейший рейтинг городов, где в высотных зданиях самая дорогая арендная плата в мире. Первое место досталось Гонконгу. По словам представителя Knight Frank Эндрю Сима, цены в Гонконге очень...

Latvijas kuģniecība за 4,2 млн евро продаст свой офис ОАЭ

Latvijas kuģniecība за 4,2 млн евро продаст свой офис ОАЭ

AS Latvijas kuģniecība (LK) подписало договор о продаже своего нынешнего офиса. Покупателем будут Объединенные Арабские Эмираты, которые откроют в шестиэтажном здании на ул. Элизабетес, 1, свое посольство. "LK продоложит работать в здании...

KNAB переселится, аренда вырастет в три раза

KNAB переселится, аренда вырастет в три раза

Со следуюшего года риск утечки документов, содержаших государственную тайну, из Бюро по предотвращению и борьбе с коррупцией (KNAB) будет сведен к минимуму - бюро переедет из здания на ул. Бривибас, 104 на Цитаделес, 1, сообщает lsm.lv. В...

На сколько подорожают вино, дизтопливо и пиво в результате повышения акциза?

На сколько подорожают вино, дизтопливо и пиво в результате повышения акциза?

В результате планируемого в рамках налоговой реформы повышения акцизного налога в 2018 году цена дизтоплива вырастет на 4 цента, бутылки пива - на 7 центов, пачки сигарет - на 24 цента, свидетельствуют данные Министерства финансов. Как...

Приход Lidl в Латвию окутан туманом

Приход Lidl в Латвию окутан туманом

Только что стало известно о возможном приходе в Латвию немецкой торговой сети Lidl. Завершено публичное обсуждение вырубки деревьев в Риге, на ул. Дзелзавас, 75b, где планируется строить супермаркет. Владельцем земли и инициаторов вырубки...

Как фермеру открыть свою лавку на селе? Издано подробное руководство

Как фермеру открыть свою лавку на селе? Издано подробное руководство

Латвийская ассоциация сельского туризма Lauku ceļotājs вместе с партнерами из Эстонии и Норвегии издала руководство для малых сельских предпринимателей, как начать свой бизнес, например, открыть на селе свой магазин.  Руководство содержит...

  Товары из интернет-магазина 1A.LV - и на правом берегу Даугавы

Товары из интернет-магазина 1A.LV - и на правом берегу Даугавы

Интернет-магазин 1A.LV намерен расширить склады и открыть пункт выдачи товаров также на правом берегу Даугавы, рассказал Марек Зуйка, член правления управляющего магазином SIA Mobilukss.  Планируется, что пункт выдачи товаров на правом...

С 1 сентября в ЕС запрещено продавать пылесосы с мощностью больше 900 Вт. Что изменится для потребителя?

С 1 сентября в ЕС запрещено продавать пылесосы с мощностью больше 900 Вт. Что изменится для потребителя?

С 1 сентября во всем Европейском союзе больше нельзя будет купить пылесосы, мощность которых превышает 900 ватт (Вт). Директор департамента потребительской электроники Samsung в странах Балтии Сергей Костюченко объясняет, как эти изменения...

Сборщик техники Apple инвестирует 10 млрд долларов в строительство завода в США

Сборщик техники Apple инвестирует 10 млрд долларов в строительство завода в США

Один из основных сборщиков техники Apple, китайская Foxconn, планирует инвестировать 10 млрд долларов на строительство завода в США, в штате Висконсин, сообщает The Wall Street Journal.  Завод будет выпускать экраны для телевизоров и...

Сервис для изучения иностранных языков Duolingo привлек инвестиции в 25 млн долларов

Сервис для изучения иностранных языков Duolingo объявил о привлечении инвестиций на сумму 25 млн долларов, сообщает TechCrunch. Оценка компании в рамках раунда составила 700 млн долларов, при этом ведущим инвестором раунда является фонд...

Можно ли пройти техосмотр с повреждённым лобовым стеклом?

2

Возмещения за повреждённые лобовые стёкла регистрируются всё чаще: число страховых случаев в этом году возросло на 5 %, а объём выплачиваемых возмещений, в свою очередь, возрос на 14 %, достигнув 820 тысяч евро, свидетельствуют данные...

Audi объявила о доработке 850 тыс. машин с дизелями

Компания Audi объявила о доработке 850 тыс. машин с дизельными двигателями для уменьшения вредных выбросов. Согласно информации немецкого автопроизводителя, владельцы машин с моторами V6 TDI и V8 TDI экологических стандартов Euro 5 и Euro...

KIA Rio: азартный "малыш" с бойким двигателем

7

KIA Rio - послушный "малыш" с солидным оснащением и понятными ходовыми характеристиками. Этому автомобилю стоит лишь немного агрессивнее  побороться за то, чтобы увеличить свою узнаваемость в Латвии.    Малолитражки - не самый ходовой...

Представитель Rolls-Royce: Наши клиенты - люди богатые, в Латвии такие есть

24

В ближайшие 10 лет количество богатых людей в Восточной Европе увеличится более чем на 80%. И это очень хорошая новость для производителей товаров класса люкс, подчеркивает представитель компании Rolls-Royce Фрэнк Тиеменн (Frank...

  • 0
  • Авто
  • 10:42 21.июля 2017

Опрос

Reklāma