Ингус Грасис: золото – не безрисковое вложение  2

С учетом новостей о кризисе еврозоны, долгосрочных долговых проблемах западных государств и агрессивных монетарных стимулирующих мероприятий центральных банков, понятно желание инвесторов найти действительно надежные вклады для своих накоплений во время царящей вокруг неопределенности.

Золото считается одной из таких альтернатив. О преимуществах золота сейчас говорят очень многие специалисты финансового рынка, широко описываются его возможные позитивные качества, такие как защита от неопределенности на финансовых рынках и угроз будущей инфляции.

Большинство аналитиков также настроены оптимистично по поводу перспектив роста цены на золото. Например, SEB в своем обзоре за декабрь 2011 года Commodity Monthly прогнозирует цену на золото в размере в среднем USD 2050 за тройскую унцию в течение 2012 года. Если сбудется этот прогноз, то цена золота вырастет приблизительно на 25% с начала этого года.

Однако прежде чем отправляться покупать золотые слитки или ставить перед своим брокером задачу приобретать какой-нибудь популярный финансовый инструмент с привязкой к золоту, стоит вспомнить, что золото не является безрисковым вкладом. Золото определенно нельзя считать «надежным» в той же самой степени, как и долговые бумаги правительства с высоким кредитным рейтингом. А именно, вложения в золото требуют от инвестора очень высокой устойчивости к риску.

В течение последних пяти лет вложения в золото были чрезвычайно доходными. В период с начала 2007 года, например, инвестиции в один из крупнейших торгующихся на бирже инвестиционных фондов SPDR Gold Trust, который осуществляет вложения в физическое золото, обеспечили среднюю годовую доходность в размере почти 20%, с итоговым ростом на 140%. За тот же самый период вложения в долговые бумаги правительства США обеспечили бы общую доходность в размере 40%, а инвестиции на рынке акций США принесли бы убытки в размере 11% (без учета полученных дивидендов).

Стремительный взлет цены золота может создать обманчивое впечатление о якобы низком  уровне его инвестиционного риска. Одно из широко используемых мерил риска финансового инструмента – это стандартное отклонение годового дохода. Оно показывает волатильность доходности – чем больше стандартное отклонение, тем больше колебания доходностей соответствующего инструмента.

Если использовать месячные доходности последних пяти лет, то стандартное отклонение годового дохода золота (SPDR Gold Trust) составляет 21%. Для сравнения: за тот же период у индекса рынка акций США - S&P 500 оно равнялось 19%, а у общего индекса долговых бумаг правительства США – 5,3%. То есть исторические данные свидетельствуют о том, что цена золота пережила более внушительные колебания, нежели рынок акций даже со всем огромным спадом во время финансового кризиса в 2008 и 2009 году.

За последние пять лет максимальное падение цены на золото в течение месяца было 16%, а прирост - 13%. Зная о таких колебаниях, золото определенно нельзя считать «надежным» вкладом, и инвестор должен быть готов к значительным колебаниям стоимости капитала, вложенного в золото. Инвестиции в золото требуют от инвестора точно такой же, если не большей, терпимости к риску, как вложения в рынок акций. Вдобавок, в отличие от рынка акций или облигаций, где колебания цены вложения компенсируются регулярно получаемыми дивидендами или процентами, доходность золота формируется только за счет роста цены на него.

Золото может быть хорошим дополнением в общем инвестиционном портфеле, обеспечивая диверсификацию и уменьшая общий риск портфеля (в течение последних 60 месяцев корреляция доходности золота с доходностью рынка акций близка к нулю). Однако более разумным подходом в диверсификации инвестиционного портфеля было бы использование всего класса сырьевых активов, включающего в себя такие компоненты, как нефть, продовольственное сырье и промышленные металлы. Не стоило бы ограничиваться только одним конкретным, пусть и широко известным, драгоценным металлом.